我国“基金管理人一权独大”问题研究.pdfVIP

摘 要 伴随着改革开放三十年来中国经济建设取得的令人瞩目的巨大成就和我国 资本市场的高速发展，证券投资基金行业在2008年迎来规范发展十周年的生日。 相较于1998年第一支规范化的基金——开元成立时来讲，我国当前的证券投资 基金行业已经发展到了一个新的高度。行业在十年期间规模增长了 100 多倍， 投资者账户数也超过了一亿户，这使得证券投资基金在我国金融体系乃至整个 经济体系中的地位都得到了大幅度的提升。 其实，我国证券投资基金行业十年发展之路所体现的不仅仅是行业规模的 壮大，行业的质量也在十年中得到了质的飞跃。一方面行业健康发展所需要的 人才在十年间得到了有效而持续地补充，市场竞争也逐渐活跃起来，这使得行 业内生的信赖资源提供得到了很大程度的增长；另一方面经过证监会为主体的 监管体系十年不懈的努力，一个以《证券投资基金法》为中心，《证券投资基金 管理公司管理办法》等六个辅助性的行政法规为支撑的行业监管法律框架体系 也在2005年基本形成，这为基金行业在规范的道路上快速发展有了根本的制度 保障。 尽管我国证券投资基金行业在这十年间取得了卓越的成就，一些令人担忧 的现象和问题依然存在，如果对此采取忽略的态度，无疑会给行业今后长久健 康发展留下隐患。因此作者通过对全球基金行业发展历程的持续研究并将之与 中国基金业十年规范历程进行对比分析，发现我国基金也存在最主要也是最急 迫的问题就在于治理约束机制缺陷导致的 “管理人一权独大”问题。在本文中 作者对该问题的原因、表现以及对策都进行了详细地讨论，其目的在于为证券 投资基金行业今后健康发展建言献策，也为今后进一步对基金治理机制的研究 提供借鉴。 本文坚持使用金融功能观、交易费用范式以及追求最优化等基本的经济学 思想和工具来对基金治理约束机制进行分析。在全文中强调的也主要是将经济 学思想和现实问题接合起来进行详细说明的风格，故本文并未使用高级的数理 实证模型，但毕竟本文的目的在于能够阐述问题和最终解决问题，再加之本文 1   研究对象的性质也不适宜实证模型，但这并不意味着本文没有翔实的数据支持， 实际上本文在每一章的分析论述中都引用了有相当说服力的数据来支持作者的 观点。 本文一共包括五章，第一章起就对基金治理约束机制的国外现存情况进行 了细致地介绍，并将之与国内现存的治理约束机制进行了对比，而且在纯粹机 制设置对比分析的角度讨论了我国治理约束机制设置缺陷，并进一步将设置上 的缺陷引入基金行业现实的成长环境来对问题进行讨论。在将问题阐述清晰后 本文以遵照严谨的逻辑分析来对解决当前问题的对策方案进行了讨论，在本文 最后还以基金分红问题为案例对文章所提方案进行了进一步的论述。 导论，本部分主要对证券投资基金治理机制进行了简要的论述并指明本文 的研究对象和目的。本文的研究对象为证券投资基金治理机制中的约束机制， 其目的在于更好地分析我国基金治理约束机制面临的问题并提出针对性的有效 的解决方案。此外，本章还对国内外证券投资基金治理机制研究的文献进行了 简要综述和对本文研究的创新之处进行了说明。 第一章，中国证券投资基金约束治理现状及问题。本章主要是对我国证券 投资基金治理机制的现实状况进行简要的介绍并针对性地指出了目前我国证券 投资基金面临的主要治理问题——“基金管理人一权独大”。 第二章，中外证券投资基金治理约束机制的对比分析。本章首先从内部约 束机制和外部约束机制及影响各模式治理效率的最为关键设置三个方面对美 国、印度、英国、中国香港、德国和日本这六种在国际上最具代表性的治理机 制进行了介绍。本章最后还对各种约束治理模式进行了规律性的总结，得出了 七条具备规律性质的治理原则。然后本章还对对我国目前的证券投资基金治理 约束机制与国外机制进行了约束力的对比分析。该章还从理论的历史的角度和 制度经济学交易费用学说角度对基金治理约束机制进行了分析，基本上得出了 我国证券投资基金治理约束机制“弱化”是 “基金管理人一权独大”问题的机 制性诱因。 第三章，中国证券投资基金治理约束机制问题的现实研究，主要从基金行 业成长的供给、需求及外部的市场和法律监管环境对我国证券投资基金治理约 束机制的缺陷进行了分析。通过将前述章节中得出的治理约束机制存在的“管 理人一权独大