我国财政风险及财政可持续性的实证分析.pdfVIP

摘 要 财政风险归根结底是经济风险和政治风险的体现。国内外无数的经验和教 训提醒我们要始终关注财政的状况，关注财政风险的累积，防止财政风险和财 政危机的爆发。财政风险所有发达国家以及发展中国家普遍关注的问题，特别 是对于发展中国家来说，因为这些国家担负着巨大的经济和社会发展的责任。 财政风险及其可持续性有着重要的理论及现实意义。 一般地，财政风险是一种不容易被发现，不容易衡量，甚至不容易定义的 风险。但是所有不同种类的财政风险却有一个共同的特征，即风险带来的损失 要由政府来承担。所以，财政收入，财政支出以及国债发行，都是我们观察政 府活动以及其中潜在的财政风险的手段。只要政府有一个相对坚实的经济基础 和融资基础，也就是所说的可持续性，我们就可以说，财政风险并不是十分显 著，或者说这种风险尚在控制范围之内。总之，对财政风险的检验就是对财政 可持续性的检验。 目前，中外财政界和经济界对这一问题的研究呈现不同的特点。国内的学 者大都从定性的角度来分析，这部分地源于财政风险界定的难度，以及量化上 的难度。这些学者多是从一些静态的部分的指标来考察财政的风险大小，这些 指标如赤字率、债务依存度、债务负担率、国债偿还率等，采用的比较的标准 就是这些指标是否超出国际公认的“警戒线”。但这种分析不适合中国特殊的国 情以及发展阶段，而且没有从整体上来考虑财政的现状。相比，国外的学者对 这一问题主要是从财政的可持续性角度来入手的。从消费者的跨期预算角度出 发，得到横截面条件，恰巧的是，这一条件与政府财政的可持续性的 NPG 条件 和 PVC 是一致的。这就决定了政府在这两个条件的约束之下，拥有自己的有保 障的融资渠道。然后，从相关时间序列的平稳性以及不同时间序列之间的协整 关系来考虑以上条件是否得到满足。这样，财政整体风险的研究就有了非常坚 实的理论框架和严格的衡量的基础和工具。 本文第一部分在古今中外财政风险演化和爆发的历史的背景下，结合我国 现阶段的社会经济特征，明确了财政风险研究的重要性。第二部分借鉴了国内 1 外财政风险及财政可持续性研究的经验和思路，首先明确了什么是财政风险这 一问题的定义。然后从内涵和外延两个角度对财政风险的特征和分类进行了探 讨，并简单介绍了本文的研究内容和方法。第三部分重点采用定量的分析方法 来考察财政可持续性应该满足的条件，即 PVC 和 NPG 条件以及消费者的横截面 条件，然后利用相关数列的平稳性和协整关系确定以上条件是否得到满足。提 供了相应的数据以及来源，并介绍了如何变换和合理使用这些数据。最后，本 文得到的结论是，我国财政风险中能够通过这种分析来衡量的风险并不大，财 政具有可持续性。但是，我们也要注意到，在政府收入中税收收入的比例并不 足以代表全部政府收入部分，这样，税收收入和政府支出方面的协调稳定关系 比较缺乏。还要注意到，财政风险的形式多样，风险来源也复杂多变，我们要 从多方面来考察财政风险的大小。尤其对我们这样一个转轨加转型的经济体来 说，财政担负的责任巨大，社会经济日新月异地变化，很多社会问题的解决都 要求政府充分履行相应的职能，如完善社会保障，环境保护的加强，教育、文 化、卫生等公共商品和服务的提供，都要有相应的充足的财力保障。在防范显 性的直接风险的同时，我们还要注意隐性的间接风险的因素，增强财政的可持 续性。 关键词：财政风险；政府跨期预算约束；横截面条件；平稳性；协整 2 Abstract Fiscal risk is naturally closely related with the economic risk and politic risk. A myriad of lessons and experiences tell us that we should pay close attention to the condition of public finance and the risk accrued in this fie