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中国企业跨国并购的发展及对策研究 摘 要 在过去的 100 多年里，全球共发生过五次并购浪潮。公司的并购活动不断 从行业内部向跨行业发展，从国内并购向国外并购发展，从发达国家向全球扩 展，从最初的横向并购向纵向并购以及混合并购发展，终于汇成了一股不可抗 拒的潮流。尤其是 20 世纪 90 年代以来，随着信息技术的快速发展和日渐完善， 全球经济一体化和资本流动更加国际化，兼并浪潮更是波澜壮阔。全球最大的 国际商务中介人协会亚洲区主席庞维仁介绍，在第五次并购浪潮中，发达国家 在并购上形成明显的跨国特征，当时的跨国并购已占全球并购的 1/4。到了 20 世纪末，跨国并购已经成为跨国直接投资的主要方式，联合国贸发会指出，企 业跨国并购已经成为外国直接投资的主要动力，并且日益成为跨国公司改善企 业经营的战略之一。 中国企业走出国门开展跨国并购活动的起步较晚，是在 1979 年改革开放以 后才发展起来的，大致经历了起步阶段（20 世纪 80 年代）、发展阶段（20 世纪 90 年代）和扩大阶段（进入 21 世纪）。到目前为止，中国的海外投资已初具规 模，在 130 多个国家建立了 6000 多家企业，总投资达 60 多亿美元，投资的领 域主要集中在资源开发、生产加工、交通运输、工程承包、旅游餐饮等方面。 随着改革开放程度的不断扩大，中国经济的发展取得了举世瞩目的成就。 我国平均经济增长率高达 9.7 ％，并且呈稳定增长态势，增长速度居于世界前列； 世界经济论坛发布 2005—2006 年全球竞争力报告显示，在竞争力的大排名中， 中国列49 位；从 1994 年以来，中国进出口贸易发展势头良好，连年保持顺差， 截止 2005 年，中国的外汇储备达 7000 多亿，实际外汇储备远远超过我国需维 持的适度的外汇储备规模。同时经过十多年的经济发展，中国企业的经济技术 实力和经营自信心显著增强，对国际市场的神秘感和跨国竞争的畏惧感日渐破 除；国家包括各级地方政府对跨国投资综合利益的追求，在政企尚未完全分离 的条件下可以通过行政促动和财政支持，推进企业的跨国化发展。总之，随着 我国微观、宏观环境的逐步改善，我国企业在国际竞争中具有某种程度的相对 优势，根据市场综合竞争优势理论的分析，我国虽然是发展中国家，生产力水 平相对落后，但我国企业完全可以凭借这些优势并购国外企业以取得原先在国 1 中国企业跨国并购的发展及对策研究 内所无法取得的某些竞争优势，以加大和发挥我国企业的综合竞争优势。 加入 WTO ，又为我国面向全球实现跨越式发展提供了良好的机遇，跨国并 购作为企业投资的一种重要形式也越来越多地成为中国经济生活中备受瞩目的 一道亮丽的彩虹。我国那些具备全球竞争力的优秀的制造业企业，如 TCL 集团， 通过并购德国施耐德公司，获得国外的优秀品牌、销售渠道和市场，达到向海 外转移过剩的产能；一些有国家背景的集团公司，如中国的三大石油巨头，通 过海外并购的方式来拓展海外业务、争夺国际战略资源；其他的公司有的为买 到核心专利和技术如华立集团并购飞利浦的 CDMA，有的为买到融资平台如万 向集团收购美国NASDAQ 的上市公司 UAI 部门等。在这些参与跨国并购的中 国企业中，涌现出了一大批优秀的民营企业，如四通集团、万向集团、华为集 团、东方集团等，这极大地推动了中国企业机制的相对创新，对于促进中国企 业深化改革意义重大。 进入 21 世纪，在国际国内的经济、金融环境发生新变化、新趋势，赋予我 国企业跨国并购一系列良好机遇的同时，也给中国企业发展带来了严峻的挑战。 中国政府宏观体制、中国企业自身体制、资金、技术和管理水平等方面的原因 制约了中国企业在国际市场上参与跨国并购活动，面对发达国家的跨国公司推 动下的经济全球化和跨国并购浪潮，中国政府和中国企业必须居安思危，审慎 对待中国企业目前在参与跨国并购方面取得的一些成绩，认真分析中国政府和 中国企业层面存在的一些问题，探讨趋利避害的应对之策，以促进我国对外贸 易的发展和产业结构的升级，最终达到发展我国经济的目的。 在写作过程中，本文首先总结了国内外企业跨国并购的现状和中国企业跨 国并购的发展历史沿革及其呈现的特点；在运用一般理论和国