股权分置改革后上市公司EVA估值理论的应用.pdfVIP

论 文 摘 要 股权分置改革后，大股东与中小股东的利益逐渐趋同，经理人员以及投资者 的预期发生了巨大的变化。股权分置改革在改变市场预期的基础上将使上市公司 的治理和价值评估发生变化，因此，迫切需要探讨适合于股权分置改革后的上市 公司价值评估理论，来引领我国证券市场良好的投资理念。 目前国内研究的比较成熟的价值评估方法是成本法，市场法，现金流量折现 法；对于经济附加值（EVA）和期权定价的研究虽然也逐渐多起来，但是对于其 应用的研究却仍然不甚明朗。 本文对上市公司价值评估理论进行了较为全面的综述，对于国际上流行的 EVA理论进行了详尽的分析。 本文在观点及内容方面的创新如下： 第一，提出了在股权分置改革后，随着上市公司股权结构上起的变化，传统 估值理论的局限性，以及适合现阶段和将来价值评估的理论。 第二，分析了目前上市公司的盈余管理、信息披露与投资者关系问题，针对 这些问题，并结合目前我国国情，提出EVA 理论在我国推广的必要性与紧迫性。 第三，认为 EVA 价值评估模型是收益估价法的一种特殊形式，该模型反映 了企业未来的价值增值及增值能力持续性，体现了企业的内在价值，并且从一定 程度上反映了企业的公允价值。 第四，根据企业发展的生命周期理论等提出了 EVA 三阶段增长模型。 关键词：经济增加值（EVA） 估值理论 4 ABSTRACT The governence and valuation of listed companies are changing since the Reform of Equity Split, thus,it is the high time to develop the more suitable valuation method of listed companies in order to cultivate the right idea of investors. The often used methods of valuation are The Cost Approach, The Market Approach and The DCF Approach,the Approach of EVA is more and more popular but not very clear at present.This paper discussed the Approach of valuation in details,including The EVA Approach. The innovations of this paper are as follows:First, this paper shows the limits of tradational valuation methods and the more