资本市场信息非完全性与信贷配给对于企业融资的影响分析.pdf

内 容 提 要 关键词：信息不对称，信贷配给，中小企业，融资 Key words: Information asymmetry, Credit rationing, Small Medium firms, Financing 我国的企业尤其是中小企业在发展的过程中遇到的最大问 题就是资金的约束。由于信息的非对称性和不完全性，使得中 小企业难以在资本市场上融得资金，中小企业的外部融资主要 在信贷市场，而借款人与贷款人之间的信息不对称导致的逆向 选择和道德风险，使得中小企业在贷款的过程中又受到了信贷 配给的约束。本文试图通过分析资本市场信息非对称性程度， 信贷配给的产生原因和传导渠道，为解决中小企业的融资难问 题提供有益的建议。 本文分为四章，第一章介绍了资本市场有效性的条件以及 资本市场信息不完全的原因和信息不对称的程度；第二章介绍 了资本市场信息的不对称导致的不合作博弈和非理性投资带来 的市场风险；第三章主要分析了信贷配给产生的原因和传导渠 道，并分析了信贷风险；第四章首先介绍了我国中小企业在融 资过程中遇到的问题，通过具体的案例分析提出了有利于解决 中小企业融资问题的政策建议。 目 录 前 …………………………………………………………………1言 第一章 资本市场非完全信息和资本市场非完全性……………2 1.1 资本市场有效性假说 ……………………………………………2 1.2 资本市场的信息不完全性 ………………………………………5 第二章 资本市场非完全信息与市场风险的关联 ……………10 2.1 风险和信息的关系 ……………………………………………10 2.2 资本市场信息不对称导致的不合作博弈 ……………………11 2.3 信息不完全导致的非理性投资行为 …………………………14 第三章 资本市场信贷配给形成的原因和传导渠道 …………18 3.1 信贷配给的含义和理论综述…………………………………18 3.2 信贷配给形成的微观基础及形成原因 ………………………19 3.3 信贷配给的传导渠道 …………………………………………31 3.4 信贷配给与信贷风险 …………………………………………33 第四章 信贷配给条件下企业融资案例分析……………………36 4.1 中小企业融资渠道和问题分析………………………………36 4.2 案例分析：四通利方公司的成功启示 …………………………38 4.3 解决中小企业融资问题的政策与建议 ………………………43 结 …………………………………………论 ……………………49 参考文献………………………………………………………………50 论文摘要（中文） 论文摘要（英文） 致 谢 前 言 信息非对称是资本市场的主要特征。公司股票或债券的投 资者与经营者之间，银行与申请贷款的企业之间都存在明显的 非对称信息。如股票投资者不知道公司将会如何具体操作其股 权资本，发放贷款的银行也不可能完全跟踪客户的投资项目等。 这种对相关信息占有的不对称状况导致交易完成前后发生“逆 向选择”和“道德风险”问题，严重地降低了市场运行的效率。 资本市场的不完善使中小企业难以通过上市的方式进行融 资，外源融资的方式主要集中在银行的信贷市场，但在借款的 过程中又因其经营时间短、抵押资产少、信息不透明遇到了信 贷配给的约束。到目前为止，我国注册登记的中小企业数量占 注册企业总数量的 99%，实现工业总产值和利税分别占全国的 60%和40%，在促进经济稳定运行，保证人民生活及社会稳定方 面发挥了重要作用。但是据统计，我国近年来停产的中小企业 中，有 47%的原因是资金短缺，融资问题已经成为制约我国中 小企业健康良性发展的“瓶颈”。 因此本文将通过分析资本市场信息非对称性程度，信贷配 给产生的原因，中小企业成功融资案例的基础上，提出一些有 利于中小企业融资的对策和建议。 1 吉林大学MBA 硕士学位论文 1 章