关于EVA, MVA 指标应用的实证分析.pdfVIP

1 全国中文核心期刊 财会月刊 · 关于EVA 、MVA 指标应用的实证分析 王丽南 渊长春税务学院 长春 130117冤 【摘要】本文通过对EVA 的理论和方法进行分析，计算出所选 本的经济增加值（EVA ）和市场增加值（MVA ），并根据 计算结果来检验我国上市公司内在价值与市场价值之间的相关性。 】 【关键词 经济增加值 市场增加值 市场价值 （ （ ， 。 、经济增加值 EVA ）与市场增加值 MVA ） 为基础 对股票收益有较强的解释力 MVA是市场对企业未 根据EVA 的创立者美国纽约Stern Stewart咨询公司的解 来获取经济增加值能力的反映。证券市场越有效，企业的内在 释，EVA是指一个公司扣除资本成本后的资本收益。 据上述 ， ， 价值和市场价值就越吻合 EVA与MVA 的正相关性越强 市 定义，经济增加值的计算公式为：EVA=ROC-COC。 场增加值就越能反映企业现在和未来获取经济增加值的能 1993年9月《财富》杂志完整地将Stern Stewart公司开发出 力。MVA还包含对经理人员有效运用企业资源的能力及对企 来的EVA用文字表述出来。EVA可以被定义为：公司经过调整 业长期发展前景的评价，它反映了管理者为投资者所创造的 的营业净利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余 增值额，是一种长期的、外部市场的经营业绩评价方法，是评 额。以公式表示为：EVA =OP -K A 。 价管理者长期业绩的最佳外部指标。这在一定程度上能够弥 t t it t-1 其中：K 为企业的加权平均资本成本，A 是企业在第t 补EVA受管理者主观因素影响较大的缺陷。显然，以MVA作 it t-1 期期初的资产价值，OP 是调整后的净利润。 为管理评价的一项指标，将管理者的收入与MVA挂钩，有助 t ： ， 。 企业的加权平均资本成本可通过以 公式计算得出 于企业股票价值的增加 有利于企业价值的最大化 D E ， ： m m 目前 国内外学者所开展的研究主要集中在两个方面 K = （1-T ）K + K it Dm+Em c D Dm+Em E 淤EVA指标对股价变 的解释力及与传统会计指标的比较； ： ； 于EVA与MVA之间的相关性。本文结合已有文献的研究成 其中 Dm为公司负债总额的市场价值 Em为公司所有者 权益的市场价值；KD为负债的税前资本成本率；TC为公司的 果，自主计算了EVA和MVA指标，设计了三个回归模型，分析 所得税税率；K 为所有者权益的资本成本率。 了E