财务分析师盈余预测有效性研究：理论分析与模型构建.pdfVIP

管避理论与实践lGUANLllIUNYUSHtJIAN 财务分析师盈余预测有效性研究：理论分析 与模型构建 季 侃 (琼州学院 旅游管理学院，海南 三亚 572022) 摘 要： 现有文献关于财务分析师盈余预测有效性的研究多在理论层次，实证研究则相对欠缺，尤以我国为甚。本文在对 分析师盈余预测的有效性进行重新界定，并构建这一研 究的基本框架的基础上，提 出了两种可行的基于基本面分析的研究方 式，分别是分析师对盈余构成持续性差异的区分情况以及对盈余构成定价是否具有合理性。实证检验发现，我国财务分析师 能在一定程度上区分盈余构成的持续性差异，其对盈余构成的定价也比投资者更合理，因此财务分析师盈余预测在一定程度 上是有效的。 关键词： 财务分析师； 盈余预测； 有效性； 基本面分析； 模型构建 中图分类号：F234．4 文献标识码：A 文章编号：1005～1007(2013)06—0090—11 财务分析师是整个证券市场的中心环节之一，他们扮演着会计信 息使用者和提供者的双重角色 (Schipper，1991；蔡祥等，2003)。从理 论上讲，一个健康规范的分析师行业能够有效地降低信息不对称 ，对 整个市场的健康发展起着关键的作用。然而，作为市场中介的财务分 析师是否有能力参与上市公司外部治理，解决公司与投资者之间的信 息不对称问题，进而提高市场效率?这取决于财务分析师的专业胜任 能力 。一般来说 ，尽管各个 国家的市场环境 、金融制度有所不同，分析 师的类型也不尽相同，但他们的职能和工作 内容基本相同，主要包括 调研收集信息、解读分析信息以及最终形成投资建议，并通过研究报 告的形式反映出来。研究报告是财务分析师的最终产品，其 中的投资 建议是建立在盈余预测基础之上的。因此 ，盈余预测的有效性是财务 分析师职能的核心 问题 (Schipper，1991)，也是其专业胜任能力 的关 键所在。 然而，如何才能判断分析师发布的盈余预测是有效的，现有的研 究无法提供一种在理论研究讲得通、实证研究做得到的方式。本文希 望在借鉴现有文献 的基础上 ，结合我 国背景并通过理论分析 ，试图探 寻可行的方式研究财务分析师盈余预测的有效性。 一 、 文献综述及现有研究存在 的问题 鉴于财务分析师对于证券市场的重要意义 ，有关财务分析师的研 究受到了国内外很多学者的关注。盈余预测 ，作为分析师 的主要职能 收稿 日期 ：201303—15 基金项 目：国家社会科学基金项 目(12BGL032)。 作者简介 ：季侃，男，琼州学院旅游管理学院讲师，博士，中国注册会计师，国际注册 内部审 计师，主要从事公司理财与资本市场会计研究。 90 ’删缝l慧 第引期 之一，也是其他职能的基础 ，在分析师的相关研 究财务分析师能否区分应计利润和现金流量 的 究中占据 了极其重要的地位。从现有文献看 ，关 持续 性 ，如 Bradshaw 等 (2001)，Ahmed等 于财务分析师盈余预测有效性的研究主要集 中 (2006)等 。相比于国外的研究，