美国金融部门利润率变化与金融危机关系——基于金融结构变迁视角.pdfVIP

王永立： 美国金融部门利润率变化与金融危机关系 美 国金 融 部 门利 润 变 化 与 金融危 机关 基于金融结构变迁视角 王永立 (南开大学 经济学院，天津 300071) 摘 要：以美国1963～2010年48年间的相关数据为基础 ，系统考察了金融结构变迁下的美国金融部门利润率变化与金 融危机关系。研究表明，美国金融部门利润率的上升会导致其实体经济部门利润增长率下降；美国过度发达的金融部门已在 制约其实体经济部门的发展 ，并逐步远离金融服务实体经济的职能。这使得美国的资源配置发生了本质的变化，优质资源不 断流入金融部门，而相对应的实体经济部门逐渐空心化。美国金融部门与实体经济部门发展的 “马太效应”使金融危机的爆 发具备了条件。 关键词： 金融危机；金融部门利润率；实体经济；金融结构变迁 中图分类号：F831．59 文献标识码：A 文章编号：1004—972X(2013)04—0094—40 一 、 引言 发展的最重要动力都来源于利润，没有合理的利润 率，任何企业、行业以及国家经济的发展都将成为无 自2008年美国金融危机爆发以来，全球金融一 源之水和无本之木，失去发展乃至生存的基础。经 直处于一种不稳定状态中。回顾历史，在过去的几 济学最重要的基本假设之一是作为宏观经济微观基 十年中，从最富有的国家 (如美、日等国)到最贫穷 础 的企业的利润最大化。本文基于美国金融结构变 的非洲地区，从经济高增长的东亚经济体到转轨经 迁下的典型事实，通过对金融部门利润率和实体经 率 系 济国家，几乎没有哪个国家不曾遭遇这样或那样的 济部门利润率与金融危机关系的理论与实证研究， 金融危机 (Caprio，1997)。不断发生的金融危机严 发现其 内在关系及相互作用机制。这有助于我们发 重破坏了金融部门的稳定发展，而且也沉重打击 了 现和分析相关典型事实，为金融监管改革提供了新 实体经济。 的理论与实证 。 金融市场最基本的经济职能是将资金从资金剩 二、美国金融结构变迁与金融危机：典型事实 余的人的手中导人资金短缺的人手中(托马斯 ·梅 耶，1996)。美国华尔街作为全球最大的金融市场， 本文分析采用((2o12美国总统经济报告》数据 曾帮助数以万计的企业上市融资及成功兼并，为广 库中 “TableB一2”和美国经济分析局数据库数据， 大投资者管理财富，创立了众多的风险基金激励科 并构建相关图表。 学技术的发展，从而推进美国和全球经济的发展。 由图1可以发现美国经济发展中的一个典型事 归根到底，金融部门最重要的职能是募集和优化有 实——在美国近50年的经济快速发展中，其金融结 效配置资本服务实体经济。如果脱离甚至背离了这 构不断变迁，金融不断深化，金融部门获利能力大幅 个 目的，金融部门就失去了存在的根本意义。 上升，与此形成鲜明对照的是作为金融部门服务对 无论实体经济部门还是金融部门，其所有企业 象的实体经济部门的获利能力在不断下降。通过图 收稿 日期 ：2013—01—25 基金项 目：国家社科基金重大项 目招标课题 (09ZD037) 作者简介：王永立(1974一)，男，河北保定人，南开大学经济学院博士研究生，研究方向为金融学。 埽向题 2013年第4期 1中的线性趋势线可知