对外直接投资发展周期定位与总体模型——人均样本下的中国特征及国际比较.pdfVIP

· 学术探讨 · 对外直接投资发展周期定位与总体模型 人均样本下的中国特征及 国际比较 彭 刚 苑生龙 内容提要 ：基于 1985~2011年人均数据对 中国直接投资发展周期 (IDP)进行最新定位研 究， 并进一步厘定投 资发展总体模型。实证结果显示，中国当前净对外直接投资 (NOI)正处于 IDP第 二和第三阶段的过渡期 ，未来 3～5年将可能进入第三阶段 ，中国的投资发展在人均指标上 已经超 越经济发展水平。国别研究发现，经济发达程度越高，N()1对GDP的依赖性越低。总体模型显示，政策 行为在 中国直接投资发展中曾发挥过重要影响，中国的投资发展具有非线性、单纯性和内生性特征，人均 指标与其他成熟的发达投资主体尚有较大差距，中国对外直接投资的未来发展质重于量。 关键词 ：投资发展周期理论 NO1 走 出去战略 近年来我国对外直接投资发展迅速，已在国家 史背景判断遗漏变量的新思路，希望可 以借此提高 战略的高度上受到重视。在国际金融危机等不利背 对外直接投资发展趋势研究的严谨性 ，进而深刻认 景下，我 国对外直接投资呈现 出的逆势上扬并快速 识影响直接投资的关键要素 。 发展 的状态表明，“走出去”战略具有很强 的生命力 一 、 中国的投资发展周期定位 及时代适应性 。未来我国对外直接投资发展将 出现 从量的扩张到质的提升的新飞跃 ，并进一步带动净 (一)投资发展周期理论 对外直接投资进入新 的发展阶段，这一过程需要 国 邓宁在其 1981年的论文 《若干国家 国际直接投 家、行业及企业各层次的努力与合作 ，与之相关的理 资状况说明》中首次提出了投资发展周期理论 论研究、特别是基于发展中国家视角的对外直接投 (IDP)的核心要义，基于动态角度指出一 国吸引外 资理论研究成为当务之急。 资和对外投资能力与其经济发展水平正相关，并按 基于投资发展周期理论，一国经济发展水平与 照当时的统计数据 (1967~1978，67国)给出了投资发 净对外直接投资具有重要因果关系这一结论 已经得 展周期的阶段性特征与判断标准。在其后的数篇论文 到了学界的广泛认可，实证研究也对此给出了可信 (DunningNarula，1988，1996)中，邓宁又对该理论进 的验证 。但遗憾 的是，除经济发展水平这一个变量 行了发展，最终形成了如图1的净对外投资发展路径。 外，目前对外直接投资尚没有形成统一的总体模型， 邓宁根据 1967～1978年数据得到的投资发展 很多文献都是就净对外直接投资、贸易、政策行为、 阶段标准在当前适用性已经不强 ，联合国贸发会议 技术水平等几个变量进行 回归分析 ，进而得到对外 (UNCTAD，2006)根据最新统计数据④给出了新 的 直接投资和某些变量有关或无关的结论 ，但这种思 判断标准 (表 1)。从表 中可见 ，新标准和 Dunning 路在严谨性上值得商榷，甚至有可能是错误的①。 标准差异相当大 ，考虑经济发展与通胀因素，利用贸 面对这种缺陷，我们提出了一种利用先验结论构建 发会的判断标准更为准确 。高敏雪、李颖 (2004)利 对外直接投资总体模型，再通过统计检验和具体历 用 1995～2001年多国面板数据也给 出了统计得到 * 彭刚、苑生龙 ，中国人 民大学经济学院，邮政编码 ：100872，电子邮箱：gongfei2009a@sina．corn。感谢匿名专家及编辑部 老师对本文 内容及文体提出的意见与建议 ，当然，文责 自负。 · - - — — 60 -——