完善上市公司高管薪酬激励制度的对策.pdfVIP

经济纵横 ·2013年第5期 完善上市公司高管薪酬激励制度的对策 周林洁 (北京交通大学经济管理学院，北京 100044) 摘要：有效的高管薪酬设计可使高管的薪酬和公司业绩紧密相连，从而在一定程度上解决由于经营 权和所有权分离而导致的委托代理问题。目前，我国上市公司高管薪酬激励制度还不完善，公允价值变 动对高管薪酬的影响存在 “功能锁定”现象；损益对薪酬的影响不对称，“重奖轻罚”现象明显；公允价值 变动损益易被高管人员操纵等问题凸显。应采取股权激励、退休福利与基本薪酬并行原则；奖惩平等， 将公允价值损益作为特殊业绩指标单独考核；将会计业绩和市场业绩综合考虑；注重长期利益、业绩指 标多元化，多方面完善上市公司高管薪酬激励制度 。 关键词：上市公司；高管薪酬；公允价值计量；有效性 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 文章编号 ：1007—7685(2013)05—0091—05 所有权和经营权分离是现代企业的重要特征 薪酬激励制度已基本建立，但还需要不断完善。 之一，股东作为公司的所有者一般不直接参与公 一 、 制定上市公司高管薪酬制度的影响因素 司的日常经营管理；高层管理者作为受股东委托 (一)公司业绩 的经营者，一般不具有公司的所有权。委托代理 公司的经营业绩对制定高管薪酬激励制度的 理论认为，委托代理关系中存在广泛的信息不对 影响一直是学术界较为关注的课题。目前，国内 称 ，代理人为追求 自身效用的最大化，其行为可 外大量研究证明，我国上市公司的经营业绩与高 能不完全以委托人的利益为 目标，甚至可能以损 管以货币计量的薪酬之间存在正相关关系。如， 害委托人的利益为代价增加 自身的效用。为有效 袁志忠等选取2008年沪深两市的上市公司作为 降低信息不对称产生的代理成本，委托人通常会 样本，从公司绩效、公司规模、股权结构等方面对 将代理人的努力程度作为制定其薪酬的重要标 影响高管人员薪酬的因素进行分析，研究结果显 准，然而 由于代理人的努力程度较难直接观测和 示，高管薪酬与公司绩效呈现正相关关系。…顾 评估，委托人往往以较易观测和评估的公司经营 佳璐选取2009年沪深两市挂牌上市的1556家 绩效作为替代变量来决定代理人的薪酬水平 。基 非金融保险业上市公司作为样本进行实证研究， 于公司经营绩效设计的高管薪酬激励制度是股东 结果显示以净资产收益率 (ROE)为指标衡量的 约束高管行为的重要手段，其设计的合理性与有 公司绩效水平与高管人员货币性薪酬之间存在显 效性被视作降低代理成本、使高管行为符合股东 著的正相关关系，说明我国上市公司高管人员的 意志的关键因素之一。当前，我国上市公司高管 薪酬与公司绩效已经挂钩，薪酬激励计划对公司 收稿 日期：2013—03—10 作者简介：周林洁(1973一)，女，浙江平阳人，北京交通大学经济管理学院博士研究生，中国青年政治学院经济系讲师。 研究方向：产业经济、财务管理。 一 91— 经济纵横 ·2013年第 5期 绩效的提升起到一定的促进作用。 唐国琼等选 (新会计准则)。新会计准则引入公允价值计量这 取我国沪深股市2006～2010年5928个样本上市 一 会计属性，增设 “公允价值变动”这一新的会计 公司，通过建立面板数据模型对高管薪酬和公司 科 目。公允价值指 自由市场上商品公