股票投资者行为浅析.pdfVIP

曩誊篓 理 论 探 索 ■— oME ； 【摘要】本文通过对我国股市投资者的行为分析和研究，总 以仅仅将其看成一种偏离现象，而是会对一国经济造成严重破 结 了中短期投资者的非理性行为对股市的影响，同时也讲 明了 坏，最终中短期的资产价格泡沫的崩溃 ，导致对经济产生持续 上市公司的不规范思维和行为是进一步产生危机泡沫的诱 因。 的消极影响。 最后 ，强调 了中国股市危机 的严重性和亟需规范股市 中行为的 现实资本市场中，非理性投资者并非是可以忽略不计的， 迫切 性 。 它们的投资行为对资产价格有非常大的影响，但它们的投资态 【关键词】理性投资 资本市场 经济泡沫 股市危机 股 度受多种因素影响，并且可能因相互影响而发生改变。正如著 权融资 名经济学家凯恩斯在其经典著作中指出的，股票投资类似于 一 、 引言 “选美”比赛，如果你要选对最后的胜出者，不是完全根据你 自 孙中山先生曾说过 ：国者人之积 ，人者心之器。若仅仅单从 身的好恶判断，而是挑选你认为大多数人会选的那一位 ，这样 行为学的角度来理解这句话 ，那就是群体行为是由一个个个体 你选中的可能性就更大，股票投资也一样。因此，资本市场中的 行为所组成，而个体行为又取决于个人的心理，即大脑的思维。 投资者是相互影响的，如果要获得较好的股票投资收益，特别 我国股市发展的时间较短 ，拥有的股民数量庞大，但和欧美成 是对于中短期投资者，就不得不关注其他投资者的投资行为， 熟的资本市场相比，很不规范，非理性炒股的现象居多，甚至有 而不仅仅依据股票的基础价值。这部分投资者会因这种影响而 时左右着股市的大趋势和风向。按照正常的经济学理论，股市 不断地改变自己投资态度，因此股票市场中的投资者群体及其 是国民经济的晴雨表 ，但在中国，股市所反映出来的趋势往往 数量并不是固定不变的。 和经济基本面背道而驰 ，却成为了危机的晴雨表，是什么原因 三、投资者相互影响的基本 因素和中国股市 的实证 造成了这种种I圣现象呢?本文即对股市中的投资者行为做一点 资本市场中的投资者，往往会通过观察其他投资者的投资 简要的分析。 行为而修正自己的投资策略，为了解释这种现象，行为金融研 二 、投资者相互影响行为分析 究者进行了大量的研究。总结起来，主要有以下因素影响投资 经典财务理论认为非理性投资者在资本市场中居于少数， 者的投资选择。 他们最终将被理性投资者淘汰出市场。因此，从长期的结果看， 1、不确定性和信息栅。资本市场中的投资者所获得的信息 理性投资者的有效套利活动使非理性投资者的扰动交易所带 呈现不确定性，投资者除可以获得不完全的公共信息外，同样 来的短暂有限影响可以忽略不计，资本市场总体上是理性有效 还拥有并不完全的私人信息，并且投资者知道他人拥有并不为 的。这样，市场是理性和有效的也就成为经典金融理论研究一 自己所知的私人信息。这时，当投资者习惯决策时，先进行决策 切资本市场投资行为的假设前提。依据这样的条件 ，资本市场 并付诸行动的投资者就会对后进行决策的投资者产生影响。从 不应该出现大的波动和崩溃。 而后决策的投资者会放弃自己的私人信息，去模仿前面人的行 虽然许多国外学者的研究利用长期资本市场数据，如利用 为，尽管这些私人信息可能是真实的。不断的模仿就形成一种 美国资本市场建立以来一百多年的股票指数和红利数据，证明 趋势，而不管趋势是否在错误的方向上。这实际上形成了所谓 了在一个较长的时期内股票的价格仍然是围绕价值波动的，并