企业社会责任投资的价值度量——基于索洛模型的对比研究.pdfVIP

公 司 治 理 _ l FRIENDSOF CCOUNT1NG A 企业社会责任投资的价值度量 — — 基于索洛模型的对比研究 暨南大学管理学院 韦 飞 汤雨晴 摘【 要】文章选取采掘业、建筑业、信息技术业上市公司2007--2010年的面板数据，对索洛模型进行改进，引入社会责任投资要素， 印证 了社会责任投资增长与企业价值创造的积极关系，以及采掘业社会责任投资的累积效应，并在此基础上运用静态索洛余值法，度量各 行业社会责任投资对企业价值创造的贡献程度。通过对比分析，排除2008年由于自然灾害造成企业捐赠贡献突增，指出采掘业和信息技 术业其他年度的社会责任投资贡献呈上升趋势，建筑业的贡献则有所下降，这与其行业本身的企业价值增长放缓有很大关系。 【关t词】企业社会责任；企业价值； 索洛模型； 索洛余值；对比研究 一 、 引言 财务绩效的关系是不确定的。国内的相关研究也体现 出了 企业社会责任是我国近年来的热点话题。随着规范企业 以上三种观点。 社会责任履行的政策法规不断出台，企业社会责任报告发布 尽管国内外对于企业社会责任的价值相关性问题未能取 数量的逐年增加，理论界和实务界对社会责任的相关研究也 得完全一致，但总体来看，企业履行社会责任利大于弊。相比 越来越多。但人们对企业社会责任的履行仍然存在诸多疑 之下，学界对于企业社会责任的价值度量与价值传导机制的 问，研究的局限性依然明显。现阶段，国内外对企业社会责任 研究比较零散，缺乏系统、深入的研究。刘建秋、宋献中将社会 的研究主要集中在基本理论的分析 以及社会责任履行对企 责任看作企业的跨期投资选择行为，这种行为通过增加企业 业价值影响方向的检验上，但履行社会责任对企业价值影响 的信誉资本而增加企业未来价值，即信誉资本是社会责任与 的传导机制如何?社会责任对企业价值的影响程度如何度 企业价值的关系中介，该研究对企业社会责任影响企业价值 量?社会责任影响企业价值的本质是什么?这些问题 尚缺乏 的机理和影响程度作 出了贡献。 系统深入的研究，而这又正是企业 自身以及利益相关者最为 与此同时。索洛模型在 1957年被提出以后，经历了从宏观 关心 的问题。 领域到微观领域、从长期研究到短期研究的改进与转变，索洛 企业价值是企业长期可持续发展的价值 ，不是企业资 余值理论与微观主体的创新结合，为企业社会责任投资的价值 产的价值，不是单纯的产出与利润。环境资本和智力资本对 度量提供了可能。周建国等基于前人的研究，将索洛余值的思 其的影响越来越受到重视。技术进步已不荐是唯一那只 “看 想用于环境污染损失估价 ，运用理论分析和数学推导，证明了 不见的手”。企业社会责任理论与可持续发展理论的结合。 将环境因素作为生产要素之一纳入到索洛方程中的合理性，对 为经济增长与企业价值创造的机理分析注入了新理念。企 环境污染损失估价的索洛方程作了进一步改进，通过建立静态 业社会责任的内容囊括了对国家、投资者、员工、社区、环 索洛模型，解决了短期研究的瓶颈，并为引入社会责任投入要 境、产品与服务的质量等多方面的贡献。社会责任的支出不 素提供了借鉴。 仅仅是一种成本 ，它与土地 、资本、劳动一样，也是一种投 本文基于静态索洛模型的思路，将企业社会责任投资要素 资。企业社会责任带来的效益如同技术进步 ，是企业价值创 引入模型，通过前文的理论分析，提出假设： 造与经济可持续增长的幕后推手。本文通过拓展索洛余值 假设 1：社会责任投资与企业价值创造呈正相关关系。 法的思路，构建社会责任影响企业价值的传导机制模型 ，通 该假设既是对静态索洛模型条件下企业社会责任价值相 过