产品市场竞争与企业投资结构关系的实证分析.pdfVIP

2011年8月 山西财政税务专科学校学报 Aug．2011 第 l3卷 第4期 JournalofShanxiFinanceandTaxationCollege Vo1．13 No．4 【税收与企业】 产 品市场竞争与企业投资结构关系的实证分析 刘 丽 (浙江金融职业学院，浙江 杭州 310018) 摘 要：本文以中国制造业上市公司为样本，考虑资本市场的典型影响因素与企业 内部股权 结构，对产品市场竞争与企业 内部投资结构的关系进行实证分析。实证结果表明，产品市场竞争与 企业广告投入显著正相关；与并购投资之间关系未呈现显著性；而与专用性投资之间呈负相关 关系。 关键词：产品市场竞争；广告投入 ；并购重组投入 ；专用性投资 中图分类号：F406．76 文献标识码 ：B 文章编号 ：1008—9306(201l】04—0040—04 一 、 前言 二、产品市场竞争与广告投入 在投资规模既定前提下，企业投资的内部构成 (一)研究假设 千差万别，通常最为基础的投资支出是企业扩大生 目前相当部分企业背负高资产负债率与高融资 产规模的基本建设投资，如机器、设备等固定资产投 成本，有限的资金疲于应付 日常运转，根本无暇顾及 资；也有研究开发投资、广告营销投资；也存在过高 技术研发。企业的财务状况与融资能力在很大程度 估计市场需求而被动增加的存货投资；还有企业通 上限制了企业在技术改造上的投资能力。由于我国 过合资经营、兼并收购等形式扩大生产规模的股权 企业投资支出主要依赖银行贷款，市场预期的不确 投资等等。企业投资结构不仅与企业投资效益密切 定性导致潜在的收益不确定，进而导致缺少银行信 相关，并将影响企业长远发展 。然而，企业投资结构 贷支持的企业研发投入的自然缩减。在外部融资约 的决定可能取决于十分复杂的因素。企业的所有权 束与企业 自身现金流的双重制约下，企业更倾向于 结构和治理结构对企业长期投资——如RD投资 较为稳妥的基本建设投资。根据李焰 (1999)的研 在总投资中的比重有着重要影响；企业的资本结构 究结论，市场的不确定性会使企业谨慎投资，本文认 和融资能力等因素也决定着企业投资结构。产品市 为市场的不确定性在收缩企业投资的同时，也将影 场的竞争程度对企业投资结构的影响作用越来越明 响到企业投资资金的分配结构 ，随着市场竞争程度 显。资本市场与产品市场对企业投资结构的影响可 的加强，企业偏好增加广告上面的投入 ，而相应缩减 能沿多渠道展开，本文将从产品市场的视角，考虑资 在其他项 目上的投资。基于此，提出研究假设 1：产 本市场的典型影响因素以及企业 内部股权结构 ，研 品市场竞争程度与广告投入具有正向的影响作用。 究产品市场竞争对企业投资结构的影响。其中企业 (二)研究设计 投资结构主要关注企业在广告、并购重组 、专用性资 根据2001年 中国证监会发布的 《上市企业行 产三个方面的投资。 业分类指引》，本文以2002—2006年度为数据窗 口， 收稿 日期 ：2011—05—31 作者简介：刘 丽(1983一)，女，山西原平人，浙江金融职业学院会计系助教，研究方向：财务与金融管理。 40 选取深、沪两市的制造类上市公司为研究对象。 回归结果如表 1所示：模型 1．1的显著水平较 样本筛选原则如下：为保证有足够的样本数量