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《财经科学》2009／11总26O期 我国上市公司总经理职位稳定性研究 蒋明新 [内容摘要]本文从总经理职位稳定性的角度，对 1995年年底以前在沪深两地公开发行 A股股票的234家样本公司，自公司上市之 日起至 2OO8年 9月30日止所发生的总经理 任职、离职和继任事件，进行 了综合性的考察研究。考察发现，样本公司在观察期 内 普遍背离公司章程中对总经理任期的明确规定，在职总经理普遍任期偏短、更换频率 偏高。研究表明：所有影响公司绩效的因素，是通过总经理职位的 “稳定性”来实现 的。围绕改善总经理职位稳定性的主题，文章从企业制度方面提出了建议 。 [关键词]上市公司；总经理；职位稳定性；公司治理 一 、 引 言 我们从 1995年 12月31日以前在沪、深两地证券市场公开发行A股股票的 公司中，选择出在我们设定的观察期间 (从公司股票上市之El起，至 2008年9 月30日止)在公开网站上比较完整地提供了相关基础数据的234家上市公司作 为样本，④根据各上市公司公开披露的有关信息，对总经理继任模式 (含离职原 因和继任来源)与企业绩效的关系进行探讨发现：(1)在观察期内，样本公司总 体上普遍而明显地存在着总经理变换频率偏高、任职期限偏短的现象。(2)由于 中国上市公司中发生的离职与继任事件较多而上市公司提供的信息又相对不足， 我们不仅不可能对总经理离职的原因 (自愿离职一非 自愿离职，或者常规离职一 非常规离职)做出准确的判断，_lJ就是按照继任者是否曾经以及正在被企业雇佣 这个标准来准确区分继任者的来源，按照股票价格或会计指标对每一次离职与继 任事件发生前后上市公司绩效的变化做出衡量，也都是相当困难的。(3)即使人 们各 自设法力图逾越上述障碍，要想从中得出能够经得起验证，并且对公司改进 总经理继任工作有所助益的结论，同样也是很不容易的。 出现上述情况的原因是观察期内我国上市公司正处于宏观环境从计划经济向 市场经济过渡，公司自身从传统独资企业向现代股份制企业过渡的时期。证券市 作者简介 ：蒋明新 (1935_-)，男，西南财经大学工商管理学院(成都，610074)，教授 ：研究方向：企业管理。 《财经科学》2009／11总26O期 场建立不久，有待完善，股票价格的波动同公司的实际经营业绩距离较大。公司 基本制度从过去党委领导下的厂长 (经理)负责制，到厂长 (经理)负责制，再 到现代股份制公司治理制度，总经理职位的内涵和外延都发生了变化，如何处理 总经理同董事会、董事长的关系，成了公司治理中一个重要的新问题。并且公司 领导人从过去的委任制和终身制，到现代企业制度规定的聘任制和任期制，人们 还需要一个适应的过程。根据我们对234家样本公司的考察，尽管每家公司都在 其 《公司章程》中明确订有诸如公司董事、总经理 “每届任期 3年”之类的条 款，但从他们发布的公司 “历届高管人员”和 历“届董事会成员”任期名单中可 以看出，样本公司在高层人员任期方面较长时期都没有按照公司章程办事的现象 相当普遍和相当明显，因此，人们无法根据某个离职一继任事件是否发生于离职 者 “任期届满”之时，来对该离职事件作出是否出于常规或 自愿的判断。 根据以上情况，我们认为有必要在继续国内外学者已有研究的同时，从另一 个角度，即把公司中总经理离职一继任视为一个连续不断的过程，从总体上对众 多样本公司进行动态的观察。我们在初步探讨中形成三个基本假设 ：(1)就其与 我国上市公司经营绩效的相互关系而言，总经理职位在一定时间内的变更频率以 及与此密切联系的总经理任职期限，较之总经理离职的原因和继任者来源等其他 因素，可能起着更加显明和重要的作用。(2)因为从内部选拔和从外部聘用总经 理各有利弊，因此，那些能够内外兼容并且以内为主的公司 (即后文中所谓的B 类公司)，可能会有更好的绩效。(3)总经理人事更替对公司绩效的影响，可能 是通过总经理职位的稳定性对整个企业经营的影响来实现的。 二、对样本公司中总经理任期以及职位变动情况的描述性统计分析 (一)样本公司中总经理任期以及职位变动情况统计分析 我们观察统计的时间，是从公司上市时起到2008年9月30日止。由于有些 样本公司发布的信息，是从这中间的某个时点开始，或者只在这中间的某个时点 结束，另外有些样本公司在上一任总经理离职和