存在封存期权时突变因素对企业决策的影响.pdfVIP

维普资讯 第 16卷 第 3期 中国管理科学 Vo1．16。No．3 2008焦 6月 ChineseJournalofManagementScience June．， 2008 文章编号 ：1003—207(2008)03—0O5O—O7 存在封存期权时突变因素对企业决策的影响 袁蔡群 ，仝允桓 ，唐方成 (清华大学技术创新研究中心，北京 100084) 摘 要 ：将新技术商品价格描述为混合的布朗运动 ／泊松跳跃过程 ，考察未来可能出现 的能使价格发生突然改变的 因素对企业新技术商业化决策的影响，通过模型的一组模拟数值解给出了特定情况下企业进入 、封存 、重启和退出 的临界值 ，并研究了各临界值对泊松过程参数 的依赖 ，同时发现由于存在封存和重启项 目的可能性，降低了企业投 资和退出的临界值 。 关键词 ：新技术商业化 ；封存 ；跳跃过程 ；决策临界值 中图分类号：F272．3；F830．59 文献标识码 ：A 为泊松过程 ，研究企业的最优技术状态的投资门槛 ； 1 引言 文献[5]则假定新技术 的产出品价格服从混合 的布 在知识经济的背景下 ，企业在新技术商业化过 朗运动 ／跳跃过程，描述了市场及技术不确定条件下 程中的决策会受到多种因素的影响，如政策、消费环 企业 的投融资决策。 境、市场结构 、技术进步速度等，在这些因素当中，有 在影 响企业决策的因素中，有些因素会促使企 一 部分因素对新技术价值的影响是在连续的时间段 业加快投资速度 ，如技术资产会因为技术的进步或 上发生的，还有另外一种因素对新技术价值 的影响 其他的原因而使它 的价值变小甚至变得没有价值 ， 是离散 、跳跃的，它们不经常发生 ，带有突然的性质， 由于这种折旧效应的存在使得持有技术的投资者要 如竞争者的突然进入，导致某种商 品的价格大 幅度 加快其投资过程 ，另外害怕竞争对手抢先、先行者的 下降，在这里称为突变因素。无论哪一种变化，企业 优势[6也是导致企业加快投资速度的因素。而另一 在进行决策的过程中，都要考虑到 ，尤其是蕴涵了突 些因素则会导致企业推迟新技术 的应用 ，如由于技 变因素的事件 ，在某种程度上对企业决策的成败具 术进步导致技术不断被更新 ，因而在一个快速成长 有决定性的影响。 的市场中，企业更倾向于等待一个更有效率的技术 上述连续的变化过程可以用随机过程中的布朗 的到来 [7]。同时学习效应也是影响技术采纳时间的 运动来模拟，DixitPindye(2002)就详细研究了在 一 个重要因素，当一个崭新的技术出现时，由于没有 价格服从单纯布朗运动时，企业决策临界值受布朗 前例可循 ，所以都期待通过其他企业率先投资新技 运动各参数的影响[1]。而另外一种随机过程泊松跳 术而从中获得经验或者教训[8]。其它如害怕激烈 的 跃过程则能较好 的描述上述 的跳跃过程 ，如 Farzin 技术专利竞争 [9]、技术本身的不确定性[1等也等是 (1998)把技术创新 的出现刻 画为泊松过程 ，分析了 导致企业推迟投资的一个重要因素。而从期权的角 技术创新速度、创新程度不确定情形下企业的多代