2013110预期，但持续改善空间有限.pdfVIP

证券研研究报告// 宏观研研究 /数据据点评 日期：：2013 年 1 月月 10 日 年末末数据据好于预期，但持持续改善善空间间有限 ——22012 年 112 月进出口贸易数数据点评 王王伟力 S008705101200003 0021-535198888-1975 wwangweili@@@  主要要观点： 应应楠殊 S00870111120017 12 月好于于预期，但20012 年全年逊逊于目标 00211920 进出口及及顺差数据全面面超越预期，，达到 20122 年全年的阶阶段性高点。 yyingnanshu@@ 进出口季季调同比增速分分别创下 1111 个月及 15 个个月以来的新新高。这预示示 从三季度度以来的企稳回回升趋势更加加坚固。但是是，一边是海海外需求的下下 降，另一边边是国内劳动动力工资上升升及人民币升升值带来的成成本压力已经经 导致“外资资搬迁”成为为一种长期趋趋势。所以，，我们继续强强调之前的判判 断，201313 年的重点不不是对量化目目标的强调，而而是 “中国制制造”修炼 内功、升升级转型的关键键窗口期。 进口暗示示经济回升动力力偏弱 2009 年的的一般贸易进进口增速表现现显著优于整体体进口增速，，但是当前 的形势恰恰好相反，这说说明当前进口口增速反弹的的主要推动力力并非国内经经 济回升，而而主要来自于于传统的加工工贸易。这显显示，目前经经济内生回升升 动力偏弱弱，且不宜高估估基建投资的的带动力。其次次，包括塑料料、铁矿砂、、 钢材及成成品油在内的基基础工业原料料进口增速基基本保持稳定定，并没有与与 近期经济济的回升趋势体体现出明显的的关联性。我我们认为，一方面国内相一 相 关产业产产能过剩是重要要原因，另一一方面也说明明以往作为“救市杀手锏救 ”” 的基建投投资并没有发挥挥出明显的作作用。 传统出口口提升空间有限限，高新产品品潜力还在 美国及欧欧洲成为带动出出口超预期回回升的主要力力量。对美及及对欧出口增增 速在 12 月月份分别上升升 13及 20 个个百分点，特特别是对欧盟盟出口增速结 束了长达达半年的负增长长回归正增长长区间。另外外，观察出口口商品增速可可 以发现，传传统的劳动密密集性产品与与高新技术产产品的增速已已经开始出现现 较为明显显的分化。这与与这一现象我我们并不意外外，并且将其其视为利于我我 国出口结结构调整的利好好趋势性方向向。 重要提提示：请务必必阅读尾页分分析师承诺和和免责条款。。