地方国库现金管理与货币政策调控问题研究.pdfVIP

2012年第 11期 财政金融 地方国库现金管理与货币政策调控问题研究 李 伟 张 佩 摘要：近年来，随着我国地方财政预算收支规模的不断扩大和国库库存余额的快速增 长，开展地方国库现金管理、增加国库资金收益的呼声 日益高涨，但巨额国库现金波动不 可避免会影响到货币供应量的稳定性，增加央行实施货币政策、实现调控 目标的难度。因 此，研究建立适合我国国情、体现国家宏观政策的地方国库现金管理管理模式，最大限度 降低其对货币供应量的影响，保障地方国库现金管理可控有序开展，在当前具有重要现实 意义。 关键词：地方国库 现金管理 货币政策 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号：1009—1246(2012)11—0022—04 一 、 开展地方国库现金管理的可行性分析 体上呈波动起伏增长态势，但在年度 内基本呈现 (一)国库存款余额高位积聚为开展地方国 规律性特征，收入低点通常分布在每年的2月 库现金管理提供 了基础和条件 份 ，并在 6月和 12月形成高点；支出每年 1月至 国库库存水平是开展地方 国库现金管理的 10月相对平稳 ，10月后大幅增长 ，通常在 11月 先决条件。近年来随着我 国经济的发展和财政管 形成次高点，l2月达到最高点；库存除年末外其 理体制改革的深化，国库库存余额持续上升，中 他各月末库存余额均较高 ，每年 1、2月库存较 国人 民银行 网站公布的 “货币当局资产负债表” 少 ，3月过后开始逐月上升 ，到 10、11月达到全年 显示 ，“政府存款”(即国库现金) 自2007年 以来 最高点，12月则显著下降。由于财政预算制度 的 总体呈快速增长态势，2012年 8月末余额达 3．12 软约束，财政支出时间上不均衡 ，大量的支出集 万亿元，较 2007年同期增长 52．8％。由于地方国 中在年末，一般 四季度支出占全年财政支出的 库资金余额 占全 国整个 国库库存余额的比例基 40％左右，国库库存随之大幅波动。国库资金收 本变动不大，由此推算，地方国库的库存余额也 入、支出时间上的不对称性为库款的运作提供 了 保存了快速增长态势。此外，中国人民银行((2012 时间差，使其具有可操作性。同时，国库库存呈现 年上半年全国国库资金运行分析报告》反映，上 的规律性波动 ，也为开展地方国库现金管理 ，准 半年，36个分库省级国库商业银行存款利息收入 确预测库底资金创造 了条件。 38．99亿元 ，而存放在人民银行国库的存款利息 (三)中小银行旺盛资金需求为开展地方 国库 收入仅 17．9亿元 ，据此估算 ，存放在商业银行的 现金管理提供了广阔市场 财政资金规模约 1．6万亿。地方国库存款余额的 分析近年来中央国库现金管理运行情况，国 高位积聚为开展地方 国库现金管理创造了条件。 库定期存款高度集 中于中小商业银行是主要特 (二)国库库存的规律性波动为开展地方国库 点之一。一是中小银行存贷 比偏高、流动性不足， 现金管理提供了操作空间 融资需求普遍高于大型银行 ；二是中小银行更需 有关资料及相关研究表明，虽然 国库库存总 要相对长期的资金，大型银行吸收存款主要用于 22 财政金融 金 辍 2012年第11期 解决临时性流动性不足或通过转贴现、逆 回购等 (二)国库现金管理对金融市场价格波动产生 工具在货币市场上赚取利差收益 ，期限多为短 影