融资租赁公司之创新融资渠道——租赁资产证券化.pdfVIP

蕾蜀圈 PRACTICEDISCUSSION 融资租赁公司之创新融资渠道 租赁资产证券化 一余正宏 近年来 ，中国融资租赁行业伴随整 二、实施资产证券化的意义 司在治理结构 发展潜力、盈利能力等 个经济的发展 ．有了突破性的发展 ，机 (一)实施资产证券化将有利 方面均达到了较高的水平 ，符合了一个 构数量和业务规模上有了飞速的扩张 于公司增强资产的流动性，迅速扩 优秀企业的标准 。与银行保理 、信托产 业务规模从几百亿发展到上万亿。但 目 大业务规模 ，提升收益性 品不同 资产证券化产品是一种直接融 前融资租赁行业普遍存在的问题是 ：资 根据 《商务部国家税务总局关于从 资产品，该产品向境内符合购买条件的 金来源还较为单一 ．主要依靠银行借 事融资租赁业务有关问题的通知》 (商建 机构投资者发行 发行后将在交易所挂 款 同时业务发展又受约于注册资本的 发[2004]560号)第九条的规定 融资租赁 牌上市。公开发行资产证券化产品可提 限制。为拓宽融资租赁公司融资渠道 ， 试点企业的风险资产 (含担保余额)不得超 升公司在资本市场知名度 ，扩大公司在 降低融资成本 解决公司现有注册资本 过资本总额的10倍 以现有发展速度 融 行业 内的影响力。 及负债结构对公司租赁资产规模发展的 资租赁行业在不立即增资的前提下 公司 制约 ，租赁资产证券化提供 了创新解决 发展将普遍受到限制。另外，大量应收租 三、发行方案设计 方案 赁款的未来现金流 目前只能体现在资产负 (一)方案基本要素 (见表1) 债表里，无法立即产生价值。 (二)交易结构 (见图1) 一 、 企业资产证券化简介 资产证券化方案就是解决这些问题 (1)计划设立 ：由证券公司发起 资产证券化 (ASSet Backed 的创新性途径。简而言之 ．通过把这些 专项计划 发行专项计划受益凭证 j Security， ABS)是中国证监会监管下的 应收账款未来现金流打包销售给市场上 (2)认购凭证 ：投资人认购专项计划 结构性创新融资产品，具有表外融资 的投资者，以实现真实销售应收账款，应 受益凭证； f3)购买应收租金 ：将专 真实销售以及低融资成本的特性 ，可以 收账款提前下表以给后期业务发展提供空 项计划资金专项用于购买基础资产 ， 盘活公司资产 ，进一步扩大公司业务 间。既能够使资金加速回笼，又有效地锁 为受益凭证持有人获取稳定的收益 j 规模。ABS的实质是把未来具有稳定收 定了风险。公司可以利用这些资金 投入 (41后续租金管理：对应收租金进行 益的独立性资产作为支持发行证券的活 新一轮资产生息的业务当中，在做大 自身 后续管理 如将租金定期打入指定账 动。原始权益人 (卖方)将不流通的存 收益的同时．为公司研发 生产和销售等 户、催收等工作 量资产或者可预见的未来收入构造转变 领域提供更多的金融支持和增值服务。 (三)各中介机构及职责 成为资本市场可以销售和流通的金融产 (二)实施资产证券化将有力地 (见表2) 品的过程。理论上讲，可产生稳定且能 拓展公司融资渠道 降低融资成本 (四)实例分析 可靠计量的未来收益的资产都能作为资 目前 ．融资租赁公司运营资金主要 假设原始权益人按5％ (为商业银 产证券化的原始资产 拥有这些原始资 依靠银行贷款 融资渠道较为单一。资 行5年期贷款基准利率64％的78％)的 产的原始权益人都能开展资产证券化活 产证券化方案 ，可以拓宽公司资金的来 折现率将余额为5亿元 (假设应收账款的 动