币值稳定与人民币国际化.pdfVIP

《上海金融》 年第 期 专 稿 2012 4 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! ! ! ! ! 币值稳定与人民币国际化 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 徐建国 （北京大学国家发展研究院， 北京 100871） 摘要： 现行国际货币体系存在根本性失衡，无法充分完成国际贸易和投资的功能，导致全球失衡和一系列 的金融和经济危机，这是人民币国际化的大背景。 人民币的升值预期可以提高人民币在国际上的接受程度，但 是人民币长期稳定的国际化依赖于自身币值的稳定。 在贸易结算和国际直接投资中推广使用人民币的试验，可 以为人民币国际化积累经验，但是不能替代促进币值稳定的基础性改革，也不能代替寻找稳定汇率和通货膨胀 的政策机制。 总之，人民币国际化与否，应基于具体的利弊分析，而不是顺应所谓的全球化趋势。 币值稳定对于 人民币真正成为国际货币的重要性不应低估。 关键词： 人民币国际化；国际资本流动；债务危机；汇率形成机制；通货膨胀 分类号： ； 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： JEL E31 E42 F830 A 1006－1428(2012)04-0003-05 以 年 月 日 《跨境贸易人民币结算试点 性才大致恢复到 年的水平（图 ）。 这一逆转在当 2009 7 1 1913 1 管理办法》开始实施为标志，人民币国际化可确认正 下的含义是：在过去的一个半世纪里，并没有一个所 式开始。 谓的全球化趋势。 人民币国际化与否，还是要基于具 人民币国际化的启动和加速，是在特定的背景 体的利弊分析，而不是所谓的全球化趋势，尤其是在 下发生的。 短期的背景是我国加入世贸以来国际贸 全球金融危机、欧债危机、美债危机接连爆发，欧美国 易和外贸盈余快速增长，外汇储备快速积累， 以及 家应对政策欠妥的背景下，全球化趋势至少在短期内 国际上2007 年金融危机爆发以来， 美元和其它主 并不明朗。 要国际货币币值不稳，外汇储备投资手段匮乏。 中 期的背景是布雷顿森林体系解体以来，全球贸易一 体化和资本流动快速增加，人民币国际化被认为是 顺应这一历史趋势。 然而，倘若把历史跨度拉长，就会发现这个所谓 的历史大趋势其实并不存在，全球贸易的发展和资本 市场的一体化，并不是一直向上的，而是经历了一个 惊天大逆转：1980 年的国际资本流动性， 还比不上战 前的 年。 年以前全球贸易和资本流动高度 图 国际资本流动性的大逆转， 纵轴表示流动性程度 1913 1914