AHP在房地产上市公司投资价值分析中的应用——基于财务评价的视角.pdfVIP

司 治 理 FR砸Nl A —I———-—_霸 PR OF C(X)UNTING AHP在房地产上市公司投资价值分析中的应用 — — 基于财务评价的视角 郑州航空工业管理学院 陈 钧 摘【 要】文章以~d-IP层次分析法为基础，结合房地产企业的特点，基于上市公司财务评价的视角，首先构建了房地产上市公司投资 价值评价递阶层次结构模型，该结构模型包括两个层次：第一层次由偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个因素构成。在第二层次 里选取 了上市公司有代表性的财务指标。然后利用层次分析确定了评价指标的权重系数。最后 ，运用结构模型对4家房地产上市公司进行 了综合评价和实证检验，并得 出结论，为判断房地产上市公司的投资价值提供有益的参考。 关【键词】房地产上市公司；投资价值；层次分析法；财务评价 一 、 房地产上市公司投资价值分析的目的与 方法 房地产行业是我国的一个支柱产业，在国民经 济中占据重要的地位。房地产业产业链长、关联度 大。直接影响着经济社会发展。其在拉动内需、优化 资源配置、创造就业等方面起到了其他产业所不可 替代的作用。而作为经济晴雨表证券市场中的房地 产板块，也因此一直受到投资者的广泛关注。截至 2010年 12月，我国房地产行业上市公司共有 75 家，其中．沪市42家，深市33家，另外在香港上市的 有 侣 家，房地产业上市公司总市值达到 7000多亿 元。虽然当前国家针对房地产市场过热进行的～系 图1 评价指标体系(投资价值分析层次结构模型J 列宏观调控对房地产上市公司带来一定的影响，但从 偿债能力常用指标包括流动比率 C1、速动比率C2、资产负债率 长远看，一些质地优 良的房地产公司已具备了一定的投资价值。因此， C3：营运能力常用指标包括存货周转率D1、应收账款周转率D2、 进行房地产上市公司投资价值的分析，对投资者而言，可以探求企业 总资产周转率D3；盈利能力常用指标包括资本收益率 E1、净资产 真实的内在价值，为市场交易提供理性的参考依据。对于房地产上市 收益率E2、毛利率E3；发展能力常用指标包括主营收入增长率 公司管理者而言，应用价值评估方法可以更好地做到对企业整体的分 F1、总资产增长率F2。这些指标作为子要素层，是对要素层的进一 析、评估和管理，以达到企业价值最大化的管理 目标。 步说明与解释。具体的评价指标体系如图1所示。 在分析的具体方法上，本文拟采用层次分析法 (Analytic Hi— erarchy Process)简称AHP，该方法是美国著名运筹学专家、匹 三、评价指标权重系数的确定 兹堡大学教授托马斯 ·萨蒂 (T．LlSaaty)于 2O世纪 70年代初期提 运用AHP层次分析法．构造模型的判断矩阵，计算各级要素权 出的。它是一种将复杂的决策问题分解成若干组成因素；然后将这 重，并进行一致性检验 (本文所涉及的具体数据为辅助运用Excel 些因素按支配关系分解成递阶层次结构，通过两两比较的方式确 软件计算得出)。