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曾 刚等 ：碳排放权交易：理论及应用研究综述 碳排放权交易：理论及应用研究综述 冰 曾 刚 万志宏 [摘 要]排放权交易是碳金融体系的核心。作为一种市场化的碳减排手段。排放权 交易的实施肇端于 1996年的 《京都议定书》。最近几年来，随着各 国政府的介入 ，特别是 欧盟排放权交易体系(EUErrS)的建立，国际碳交易市场的规模有 了迅速 的提高。而且， 依托着排放权的基础产 品(CERs)，金融机构开创新出了众多的衍生产 品，为提高碳金融 市场的交易活跃程度起到了重要的作用。排放权交易是一个较为复杂的制度体系．其运 行涉及到排放权的设定、排放权的分配 以及排放权 的存储与管理等一系列的环节。本文 试 图对排放权交易体制所涉及的主要环节 ，进行一个较为全面的理论研究综述 。剖析国 际排放权交易市场的基本制度和运行特征，以便为我国商业银行及其他金融机构参与碳 金融市场提供一些基本 的理论参考。 关键词：碳排放权 碳金融市场 排放权交易 JEL分类号 ：G28 一 、 排放权交易的基本 内涵 (一)排放权 的涵义 从其本质来看 ，排放权是对环境容量资源的限量使用权 。排放权交易制度以此为基础 ，是指政 府确定污染物的排放总量或标准 ，随后进行排放权初始分配 (界定产权)，由企业在排放权交易市 场上 自由交易排放权 ，即由市场确定排污权的价格，并实现资源优化配置。 这一交易制度本质上属于基于市场的环境政策工具，它鼓励环境主体通过市场信号做出行为 决策 ，而不是为环境主体制定明确的减排任务或方法 ；在促使厂商和个人在追求 自身利益的同时， 客观上导致减排任务的实现。这种政策工具力求使各个厂商的边际减排成本(每个污染源减排的 边际成本 ，即该污染源增加一个单位 的减排量所导致 的减排成本 的增加额相等 (Montgomery， 1972；Tietenberg，1985)。此时，减排成本最低的厂商将极力进行最大数量的减排 ，而减排成本较高 的企业可以通过购买排放权来履行规定 。从而实现帕累托最优。 (二)排放权的理论渊源 排放权的思想来源于经济学家对环境问题的分析，1968年，美国经济学家Dales在其 《污染， 财产与价格 ：一篇有关政策制定和经济学的论文》中首次提出了排放权交易 (Emissions-Trading Program)的设计 。界定 了排放权 ，即权利人在符合法律规定的条件下向环境排放污染物的权利。如 果允许这项权利在特定条件下进行交易，便成为可交易的排放权 (TradablePermits)。 排放权交易的理论基础是环境污染 的外部性和科斯定理。Coase于 1960年发表了 《社会成本 问题》一文，提出利用市场和产权界定的方法来解决外部性问题，Dales(1968)进一步发展了科斯 的理论 ，将产权概念引人污染控制领域 ，首次提 出排污权交易的概念 ，成为排污权交易的理论基 础。Montgomery(1972)证明在各种减排方式中，排放权交易的减排成本最低 。Stem(2007)指出从减 }曾 刚，中国社会科学院金融研究所银行研究室主任 ，副研究员，经济学博士；万志宏，南开大学国际经济研究所，副教授 ， 经济学博士。 54 金 jii虫iff-4d2010年第4期 排的动态激励来看 ，排放权机制有效性更高 。因此在各 国的规划中(包括美国 目前正处于立法过程 中的 《清洁能源和安全法案》)，建立排放权交易为核心的金融机制 已成为促进低碳经济发展最为 核心的手段 。 二 、碳排放权交易的合意性 作为环境政策管理工具和手段之一 ，什么情况下应该使用排放权交易来 限制特定污染物的排 放?对这一问题的回答 ，取决政策当局在特定 目标函数下，面l临特定约束条件下的政策工具选择。 (一)环境政策手段 在资源管理和环境控制问题上 ，通常可 以采取的环境政策手段可划分为两大类 ；命令一控制 (CommandandControl，简称 CAC)和基于市场的政策 (MarketBasedInstruments，简称 MBI)。 1．命令控制类