区域汇率协作：基于东亚地区汇率制度选择困境的解析.pdfVIP

、．Z凹8年9月 社科纵横 Se p，20 08 总第23卷第9期 SOCI AL SCI ENCES REVI EW VOL．23NO．9 区 域 汇 率 协 作 ： 基 于 东 亚 地 区 汇 率 制 度 选 择 困 境 的 解 析 + 黄文青 ( 暨南大学金融研究所广东广州5 10632) 【内容摘要 】东南哑金融危机后．东亚各国( 地区) 的汇率制度在实际运行中又恢复了钉住美元的汇率制度安排 。从东亚经济与 贸易发展特征的基础看，区域汇率协作不仅是东亚地区走出汇率制度选择困境的最优选择。也是东亚地区长远发展的必然之 举。 【关键词 】东亚地区汇率制度 区域汇率合作 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1007- 9 106(2 00 8) 09- 005 1—03 东南亚金融危机后 ，尽管东亚各国( 地区) 对本国( 地 储备货 币的格局并未消失 ，因此 ，与美国经济有密切关联的 区) 的汇率制度进行了更具灵活性的改革，但在实 际运行 东亚就不得不选择美元作为钉住货币，以免承受汇率变动 中又恢复了钉住美元的汇率制度安排。这种 “回归”是不 对本国经济的不利影响。二是东亚仍不具备实行 自由浮动 对称 国际货币体系下，东亚地区外在压力和 内在矛盾的集 汇率制度的内在条件 。由于东亚 国家多为小型的开放经济 中体现。为了克服东亚汇率体系中的内在缺陷，东亚地区 实体，进出13结构比较单一，汇率变动对促进资源配置和改 能否效仿欧元区，展开东亚区域 内密切的汇率合作 ，是官方 善 国际收支的效果并不明显；并且浮动汇率制的运行需要 和学界高度关注的问题。本文立足于东亚地区经济与贸易 以外向型的国内金融市场为前提，而大部分东亚 国家国内 发展现状与特点，以东亚地区汇率制度变迁与选择的困境 发行 的证券种类稀少 、规模有 限，缺乏规避外汇风险的金融 为出发点，尝试对东亚汇率协作问题进行探讨 。 工具 。如任凭汇率 自由浮动，则汇率波动会相当剧烈 。 一、东亚地区汇率制度 的历史变迁及其现实困境 综上 ， 目前东亚地区向固定汇率制度的 “回归”，是现 ( 一) 东南亚金融危机前的汇率制度安排 行国际货币体系下外在压力与内在条件共同作用的结果。 根据 国际货 币基金组织的划分 ，东南亚金融危机前，东 一方面 ，固定汇率制度的 “回归 ”意味着各国货币政策独立 亚地区大多采用较为灵活的汇率制度安排 。其中，泰 国采 性 的丧失 ，甚至会引发新 的金融危机；另一方面 ，东亚地 区 用 固定汇率制度 ，印度尼西亚 、韩国和马来西亚实行管理浮 汇率制度目前又不具备实行完全浮动的前提条件，东亚地 动制度，菲律宾采用单独浮动制度 。上述 国家除菲律宾和 区汇率制度 面临 “两难”选择 的困境。 泰 国外 ，对外都宣称实行管理浮动汇率制度，但实际上都实 二、东亚地 区的经济现状与特征 行钉住美元的汇率制度。由于通胀率不高，又采取了积极 任何汇率制度都有其利弊 ，只有根据自身实际情况，才 的汇率管理政策，因而没有出现严重的币值高估情况。钉 能作出最优的汇率制度选择 。因此，有必要分析东亚地区 住美元汇率制虽有一定积极作用 ，但其弊端日渐显现，并为 经济、贸易状况 的现实基础，进而再对其汇率制度选择的 目 东南亚金融危机的爆发提供 了制度性条件。 标与取 向作出判 断。 ( - - ) 东南亚金融危机后的汇率制度安排 ( 一) 东亚地区经济发展水平及其相关性 东南亚金融危机后，东亚各国的汇率制度朝着更为灵