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维普资讯 浅析知识型企业资本结构的确定 李 敏 所谓资本结构，从狭义上讲，是指企业长期 为主的新兴的知识型企业开始出现，作为处于 负债和股本之问的构成比例关系；从广义上讲， 市场经济中的现代化企业，它们同样需要确定 是指企业多种不同形式的负债和权益资本之间 一 个适于企业发展的相对最优的资本结构。但 多种多样的组合结构。由于资本结构通过资本 知识型企业与传统企业的不同使得它们在确定 成本直接影响企业价值的高低，因此，资本结构 其最优资本结构时呈现出一些不同于传统资本 理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是 结构理论的特点。本文拟对此进行分析，并对 经济学家研究的重点，而这些理论也成为企业 知识型企业如何确定其最优资本结构提出 优化资本结构，实现企业价值最大化的依据。 建议。 一 随着科学技术的发展，越来越多的以无形资产 、传统企业的资本结构理论 总之，非正式制度在中国会计国际化进程 中国儒学传统的非正式制度构成的制度结构， 中发挥着极其重要的影响，进行强制性会计制 有可能使外来的正式制度更容易在本土 “生 度变迁时忽视非正式制度的约束，将无法取得 根”；由于有了“根”，这一正式制度更能有效地 令人满意的经济绩效，“国际化”就成了一句空 运转。 ’ 话。马克思的经济基础和上层建筑学说也告诉 因此，非正式制度与正式制度的同步协调 我们，文化传统、意识形态等非正式制度是一种 发展不仅是可能的，而且是必要的。这就要求 复合现象，其各个部分之间和各个层次之间存 我们在会计国际化进程中，将非正式制度安排 在着复杂的相互依赖关系，忽视或否定非正式 与正式制度安排相结合，使二者同步协调进行。 制度对社会发展的推动作用，是过于简单化了。 具体来说；会计的国际化发展是一项系统工程， 在引进西方正式制度的过程上，一些东亚 除会计标准外，还必须采取各项有效措施，不但 国家和地区的例子或许对中国会计国际化建设 要在社会经济环境、法律法规、人员素质等方面 有所启示。它们不仅成功地引进了西方的正式 进行配合和促进，而且要在重视中国文化传统 制度，而且在道德规范和精神方面保持了原有 的前提下，从意识形态、伦理道德等方面加强引 的(或许做了某些变革和修正的)文化。这些国 导，树立社会主义精神文明，建设社会主义政治 家或地区，除了日本还有自己的神道教传统以 文明，为会计国际化创造一个良好的非正式制 外，都有着很深的儒学传统背景。这说明，原来 度环境。总之，我们要立足于我国国情、立足于 互相外在的社会正式制度与非正式制度之间， 我国当前会计环境，积极促进与国际会计惯例 也可以实现成功的匹配。上述事实似乎告诉我 的协调，充分利用国际会计资源解决我国的现 们，以本土的传统文化与外来有形的正式制度 实问题，同时也推进我国的会计国际化进程。 匹配，要优于 全“盘西化”。西方的正式制度与 作者单位：南京大学 ·6 。 维普资讯 众所周知，目前最有影响的现代资本结构 本的客观存在，使得企业负债初期上升时，利息 理论是莫迪格莱尼和米勒提出和创建的“MM” 节税起支配作用，但随着负债的不断增加，企业 理论。该理论认为在公司税的影响下，企业负 财务困境成本和代理成本的作用显著增强，抵 债会因利息是免税支出而相对增加企业价值， 消部分减税的收益。当负债达到一定程度后， 负债越多，节税额则越多，因此，当企业负债趋 减税的边际收益完全被负债损失所抵消，甚至 于100 时，可实现企业价值最大化。由于该 负债的损失大于减税的收益。因此，当企业减 理论只考虑负债带来的减税效应，而没有考虑 税收益与负债的财务困境成本和代理成本相互 负债会导致财务风险和额外费用增加的弊端， 平衡时，企业资本结构最优。在该模型下，企业 因此在实际生活中，并没有一家企业采纳该理 价值及其负债