解读加息后的中国经济变局——以全球视野加强自我调控——从本次加息看中国调控主动性的突破.pdfVIP

解读加息后的中国经济变局 在被称之为后危机时代却顿现各国政府对己国之经济施 以援手的今天．印钞、发债 惜钱、货币战 争等等之词巳成为全球的主胚，泛滥的流动性流 向垒球 。而中国尽管顶着世界复苏龙头的名号，但实则 一 面是久控不下的楼市、暴涨的资产价格，连 曾经寻常百姓家的大蒜也成为爆炒的对象，加之热钱的不 断流入，通胀预期使得人人都在寻求避险投资 。另一方面，在外需不振，消费未见起色 ，仍靠投资驱动 的局面下 ，维持现有的货币政策无疑叉似有必要。而在此两者间该如何权衡 ，是继续刺激经济还 是加息 避免资产价格过高而产生的危局，在各界争论不休之际，央行于2Ol08IOffI9日晚突然通知将从2010年 1On20日起，分别上调 ·年期人民币存、贷款基准利率各0．25个百分点 ．此时的加息该如何解读?其会 抑制房价，会有效于高涨的资产价格吗?那么对于经济的其他方面又是否会有所影响?为此，本期特别 关注从解读加息对 中国经济的影响人手，探析加息的利弊得失，以结读者。 EnhanceSelf-regulationwithGlobalPerspective 以全球视野加强自我调控 — — 从本次加息看中国调控主动性的突破 -邹 新 程 实 李 露 率的预估值为10．5％和96％，高于美国的2．7％和2．2％以及欧元 2010年10月19日晚间，中国人 民银行发布上调金融机构人 区的17％和1．5％。另一方面，新*市场复苏稳健性强于 发达市 民币存贷款基本利率的通知．从2010年10月20Et起 ．分别上调 场，中国复苏稳健性强于美欧。从季度和月度经薪指标看，美国 姑 8 7 一 年期』、民币存 贷款基准利率各025个百分点，一年期人民币 经济上半年的复苏动能大幅弱干下半年．而中国经济的复苏动能 存款基准利率 由2．25％调至2．50％+ 年期人 民币贷款基 准利率 并未 出现 明显下 降 ·从预期变化看 ，市场对美 国经济 的信心大幅 由5．31％调至556％，其他各档次存贷鼓基准利率相应调整 ，此 下降 ．而对中国经济的预期则束发生明显渡动．在 1O,EI的砸新报 为2007年l2月队来首次上调存贷款基准利率 本趺调整．无论是 告中，IMF~ 2010年和2011年美国经济增长率较7月预期下调 调整的时机还是调整方式和幅度均超出了市场的普遍预期。本文 了07和06个百分点，但对中国经挤的预期却和7月糠期保持一 将结合最新事件与数据 ，从全球视角审视本次中国加息的宏观背 致。 景，从中国国情出发解析本次加息的具体原因。最后展望下一步 全球政簟博弈畦乏有技约柬 保护主义渐趋泛滥 中国调控政策的走向。 全球经挤复苏差异性的进一步加大导致全球范围内对复苏利 益的争夺更趋激烈，全球政策博奔缺乏有效约束 ，保护主义渐趋 本次加息的宏观背景 泛滥。 大 中国经济复苏力度和稳健性明显 垒球赞币政镶进一步趋向宽松．自律性的货币紧缩在全球范 强千美欧 圈内日趋稀缺。美欧等发达经济体通过 “拓展剩余空间+延长持 2010年 来．全球经济呈现出全面复苏态势 ，根据10月中 续时间+重启量化宽松 的混合方式进一步增强宽松货 币基调- 旬IMF最新公布的 全球经薪展望》．2010年全球经祷有望实现 2OlO年9月5日，日本央行将其基准利率从此前的o．1％下调至。一 48％的增长。从结构上看，复苏动能前高后低，受前期大规模 金融救助政策和经薪刺激政策效果集中显现的影响，上半年全球 经济实现了5．25％的增 长，复苏力度超出预期 而受制于短期利 一 1 t 准 一 i 持 率 好因素逐渐消失、财政巩固计划的增长抑制效应逐步显现 及不 确 定性上升的综台影响+下半年全球经济复苏动力逐步减弱，增 长率预估值低于5％。伴睫着先扬后抑的结构变化，全球经济复 苏的差异性进一步扩大．美国经济对国际金融趋势的影响力有所