上市公司董事会结构对公司绩效的影响——基于我国信息技术业上市公司数据的实证研究.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS 0FACCOUNTING_—●●—●—● 上市公司董事会结构对公司绩效的影响 — — 基于我国信息技术业上市公司数据的实证研究 郑州航空工业管理学院财务处 陈 梅 【摘 要】文章以2005--2009年在我国交易所上市的信息技术业上市公司为样本，对董事会结构与公司绩效之间的关系进行了实证 研究。结果发现：董事会会议次数、独立董事比例与公司经营绩效存在显著的正相关关系；董事会规模与公司绩效之间存在不显著的负相 关关系；两职合一的董事会领导结构与公司经营绩效之间存在正相关关系。 【关键词】董事会结构；公司绩效；信息技术业； 面板数据 一 、 引言 的研究认为董事会规模和公司绩效是正向关系：规模大的董事 董事会是股东大会与总经理之间的传递枢纽，也是公司治 会为企业提供了多角度的决策信息，避免了CEO控制董事会。 理结构的重要组成部分。2O世纪7O年代 以来，随着公司规模 但后续的许多研究则认为两者是负相关关系：董事数量增加的 的不断扩大，投资者、政府、员工愈来愈关注董事会的作用。目 收益不能弥补由此带来的决策迟疑和拖拉等问题的成本(Lip— 前。在董事会中引入一部分独立董事 ，是国际通行的做法 ，而我 ton和 Lorsch，1992)，当董事数量超过 7个或 8个时，董事会 国的公司治理结构是依据公司法的规定创设的。根据公司法的 就不能充分发挥作用并容易受CEO的控制(Jensen。1993o 规定．股份公司设立股东大会 。为公司的最高权力机构 ；设立董 但Bhagat和Black(1999)指出，董事会规模和公司绩效的关 事会，对股东大会负责，董事会可以聘任和解聘经理；设立监事 系取决于指标的选取。孙永祥和章融(2000)采用我国上市公司 会。监督董事和经理人员的行为。我国公司法立法的初衷是建 1998年的数据发现，董事会规模越小，绩效越佳。3．董事会构 立股东大会、董事会、经理层负责，监事会履行监控职责的组织 成对公司绩效的影响。一些学者肯定独立董事的积极作用：独 模式。这种组织模式是通过外部的强制性规定来对股东会、董 立董事可以提高董事会决策的独立性、公正性和专业性(Daily 事会及经理人员在公司治理结构中的权力进行配置的。这种组 和Dalton，1993)；另一些学者则对独立董事的作用提出质疑： 织设计最大的缺陷是没有考虑公司治理结构的形成是一个动 独立董事的任命由CEO控制，决策信息来 自内部董事，其独立 态的博弈过程，公司内部的权力配置在很大程度上是各利益主 性和公正性值得怀疑 (Geneen，1984o4．董事会会议频率。 体在长期博弈过程中演变进化的均衡结果。在实践中，这使得 Lipton和 Lorsch(1992)指出，足够的时间是董事履行职责的 我国上市公司的董事会作为一种新型的治理机制仍然没有发 基本条件之一，因此，会议频率高会提高公司绩效。Jensen 挥出其应有的作用。董事会独立性较差、职责不清晰及在公司 (1993)则认为董事会是走形式，多开不如少开。Vafeas(1999) 中的作用不明显是我国董事会存在的主要问题。我国相关监管 的实证研究支持了Jensen的观点：高频率的董事会议可能是 部门非常重视这一问题，积极敦促上市公司改善治理结构。近 公司绩效下滑的～种反映。于东智(2003)研究了我国上市公司 几年 ，对此研究也逐渐多起来。 董事会会议频率与绩效之间的关系。发现公司绩效降低后董事 现有的文献主要从以下五个方面对两者的关系进行研究： 会会议会增加。5．董事会的领导机构对公司绩效的影响。即 1．董事会的功能。首先是服务功能。包括在社会上代表公司利 CEO是否应该兼任董事会主席。Jensen(1993)认为应该采取 益(Zald。1967．1969)，主持股东大会(Mintzberg，1983o一方 二元的领导结构，Pi和Timme(1993)的研究证实了这一观点， 面 。引进独立董事有可能影响团队合作 。进而对公司绩效产生 但Brickley(1997)~J1反驳了这一观点。而在经济实践中，财富前