2014年节能照明行业分析精品报告.docVIP

2014年节能照明行业分析报告 2014年4月 目 录 一、节能照明行业发展前景光明 5 1、节能灯迎来政策利好 5 2、LED 照明行业或迎来“甜蜜点” 8 二、行业标杆分析：阳光照明 11 1、公司是国内荧光节能灯领域龙头企业 11 （1）公司简介 11 （2）公司股权结构 13 （3）公司营业收入稳步增长 13 2、国外需求驱动LED 业务发展，公司渠道和产品品质优势明显 15 （1）国外市场需求增长，公司LED 收入有望翻番 15 （2）品质获得认可，LED 产品将持续获得政府节能项目青睐 16 （3）公司国内销售渠道广泛，国外布局重点国家 16 3、盈利预测、投资建议与风险提示 17 （1）盈利预测与投资建议 17 （2）风险提示 19 随着传统照明产品白炽灯的禁售和LED 照明的逐步应用，我们相信全球已经进入节能照明时代。作为节能照明行业的龙头企业，阳光照明将迎来业绩的快速成长期。报告的主要逻辑如下： 公司传统节能灯业务将受益于白炽灯禁售计划。根据世界主要国家和地区公布的白炽灯淘汰路线图，2012 年-2014 年是这些国家和地区开始全面禁售白炽灯的启动时间。 在当前阶段，节能灯作为白炽灯最主要替代品将会填补白炽灯禁售留下的市场空白。 根据国际能源署的预测和我们对于行业的分析，我们预计2014 年和2014 年公司主要业务地区包括欧洲，北美洲，亚洲和中国将为公司节能灯销售数量贡献8.4%和12.6%的增长率。 新兴LED 业务将成为公司未来成长点。在国内市场，LED 灯平均价格已经低于10美元，达到LED 照明应用的“甜蜜点”。因此，LED 作为照明产品在商业和家居领域得到广泛应用的时间已经逐渐临近。目前阻碍LED 进军家居照明市场的主要因素是其与节能灯相比较为昂贵的价格。当前一个可替换40 瓦白炽灯的3 瓦LED 灯售价是一个可替换40 瓦白炽灯的8 瓦节能灯售价的4 到5 倍。根据我们计算，在目前价格水平下，如果在商用照明领域使用LED 灯替换节能灯，用户需要3 到4 年收回LED购臵成本；如果在家居照明领域使用LED 灯替换节能灯，用户需要6 年时间收回LED购臵成本。如果LED 价格以每年20%-30%的速度下降，到2015 或2016 年LED 有望实现对节能灯的大规模替换，届时LED 照明行业将迎来增长高峰期。为了应对节能照明行业的这一变化，公司已经开始大力投入对LED 照明产品的生产和研发，并致力于提高LED 营业收入在总体营收中的比例。公司从传统照明产品向LED 照明产品的切换确保公司未来可以分享LED 大规模应用所带来的行业高速增长。 外销、政府采购和国内销售渠道是公司争夺LED 市场的三大利器。1、外销。公司目前主要通过为飞利浦、欧司朗等LED 国际厂商代工实现自身产品的出口。根据飞利浦公司年报，2011 年飞利浦LED 照明产品销售收入增长率为70%，揭示了国外市场对于LED 的旺盛需求。我们认为，随着LED 价格的进一步下降，LED 在发达国家将率先得到普及，公司作为LED 代工企业也将因此受益于LED 照明产品在海外市场的广泛应用。2、政府采购。作为LED 国际巨头的代工企业，公司LED 的产品质量得到政府认可，并在2012 年8 月和11 月分别中标政府招标项目，体现了政府对于公司产品的信任。鉴于政府在未来数年对于LED 行业的大力扶持，我们相信公司LED产品在政府采购方面将会获得持续增长。3、国内销售渠道。经过多年努力，公司已拥有3000 多家经销和分销商，形成了以全国各地二十几家阳光物流营运中心为核心配送，省级经销商为营销的主干网络。由于这些网络主要覆盖商用和家居照明领域，为公司LED 产品未来进驻商用和家居照明市场打下坚实基础。 综上所述，公司通过节能灯和LED 业务实现双轮驱动，继续保持公司在节能照明行业的龙头地位。实现公司从传统节能灯企业向LED 企业平滑过渡的情况下，保持业绩快速增长。 一、节能照明行业发展前景光明 随着世界主要国家和地区对于白炽灯的禁售，节能照明行业迎来发展转折点。当前节能照明市场产品主要分为节能灯和LED 两类。由于节能灯发展时间较早，技术已基本成熟，且价格也更易于消费者接受，因此成为居民替换白炽灯的首要选择。然而， LED 在环保、节能和使用寿命方面与节能灯相比优势明显，因此伴随LED 生产成本的逐步下降，LED 照明产品在未来有望取代节能灯成为节能照明市场的主流产品。 1、节能灯迎来政策利好 自澳大利亚2007 年宣布从2009 年起停止生产白炽灯以来，世界各主要发达国家也相继出台了全面淘汰白炽灯的政策法规。我国于2011 年11 月发布了《中国逐步淘汰白炽灯路线图》，预计2016 年后普通照明用白炽灯将退出中国通用照明市场。 关于白炽灯淘汰路线