2014年轨道交通建设行业分析精品报告.docVIP

2014年轨道交通建设行业分析报告 2014年1月 目 录 一、“轨道+土地”模式中，上盖物业的收益测算 5 1、香港：土地相关收入覆盖15%的轨道交通建设成本 5 2、深圳：上盖物业收入将覆盖20%~30%的轨道交通建设成本 6 二、BT模式逐步推广，资金优势成为竞争关键 8 1、对承包方的融资需求增加，BT模式受欢迎 8 2、具有资金优势的大型建筑企业的市场份额将继续提升 9 3、主要轨道交通建设公司的收入弹性测算 11 （1）中国中铁：轨道交通订单占比小，但迅速提升 12 （2）中国铁建：轨道交通订单占比较小 13 （3）隧道股份：轨道交通业务弹性较大 13 三、招标陆续启动，2014年将是招标和开工高峰期 14 四、35个城市轨道交通具体线路进展 17 1、北京轨道交通建设情况 18 2、青岛轨道交通建设情况 19 3、大连轨道交通建设情况 19 4、天津轨道交通建设情况 20 5、上海轨道交通建设情况 21 6、南京轨道交通建设情况 22 7、苏州轨道交通建设情况 22 8、宁波轨道交通建设情况 23 9、合肥轨道交通建设情况 23 10、杭州轨道交通建设情况 23 11、无锡轨道交通建设情况 24 12、常州轨道交通建设情况 24 13、深圳轨道交通建设情况 24 14、广州轨道交通建设情况 25 15、东莞轨道交通建设情况 26 16、佛山轨道交通建设情况 26 17、福州轨道交通建设情况 27 18、厦门轨道交通建设情况 27 19、武汉轨道交通建设情况 28 20、南昌轨道交通建设情况 28 21、长沙轨道交通建设情况 29 22、郑州轨道交通建设情况 29 23、石家庄轨道交通建设情况 30 24、太原轨道交通建设情况 30 25、重庆轨道交通建设情况 31 26、成都轨道交通建设情况 32 27、昆明轨道交通建设情况 32 28、南宁轨道交通建设情况 33 29、贵阳轨道交通建设情况 33 30、哈尔滨轨道交通建设情况 33 31、长春轨道交通建设情况 34 32、沈阳轨道交通建设情况 34 33、西安轨道交通建设情况 35 34、兰州轨道交通建设情况 35 35、乌鲁木齐轨道交通建设情况 35 一、“轨道+土地”模式中，上盖物业的收益测算 香港在建设地铁时，比较成功地运用了“轨道+土地”模式，上盖物业约可覆盖15%的轨道交通建设成本；现在深圳和南京等城市也在积极信尝试“轨道+土地”模式，我们以深圳2号线、3号线和5号线的上盖物业为例进行估算，粗略估算上盖物业的收益能覆盖约20%~30%的地铁建设成本。总的来看，上盖物业收益的实现滞后于轨道交通建设，但可以成为建设方支付能力的有力担保。我们预计，深圳、南京等城市在“轨道+土地”模式方面的探索实践，将推动相关的法规政策出台，使上盖物业收益成为地铁建设资金的重要来源。 1、香港：土地相关收入覆盖15%的轨道交通建设成本 香港地铁建设过程中，财政只承担轨道交通建设费用的约25%，剩余资金由港铁公司以 “轨道+土地”综合开发和资本市场两个方面解决。如香港地铁荃湾线、观塘线和港岛线总建设费用约260亿港元，其中约15%来自于站点及沿线的地产开发收益。 具体情况是：荃湾线、观塘线和港岛线总建设成本约为260亿港元，港铁公司在这3条铁路线上共开发了18处房地产，其中包括10处不动产的28000套公寓、3个购物中心的150500平米的零售店，以及128500平米的写字楼。3个购物中心建于3个地铁货仓之上，是港铁公司的长期投资项目。这18处房地产都由港铁公司管理，总收益约为40亿港元，约占建设成本的15%。 2、深圳：上盖物业收入将覆盖20%~30%的轨道交通建设成本 深圳2008年出台政策，为“轨道+土地模式”开路。深圳在2008年5月出台《关于研究轨道交通建设投融资模式及上盖物业开发等问题的会议纪要》，指出“上盖物业用地拍卖后的地价收入，政府将以资本金的形式返还地铁公司，用于保障房建设、地铁建设资金还本付息及弥补运营亏损”。当年11月再次明确将给予地铁公司上盖物业开发权，同时取消地铁公司投资建设保障房的义务：“上盖物业项目开发可考虑采取打包方式由地铁公司统筹处理，其中上盖物业项目开发收益全部用于地铁建设及运营补亏，保障性住房（廉租房、经济适用房、公共租赁房）由市政府全额投资开发建设。” 深圳在开展地铁二期和三期建设时，将部分采用“轨道+土地模式”。负责深圳地铁建设的深圳地铁集团，预计在未来五年地铁二期、三期建设中，将获得281.53万平米的建筑用地，开发后将获得1159万平米的可售建筑面积。 资料来源：《深圳市地铁集团2012年第一期中期票据募集说明书》 我们粗略估算，采用“轨道+土地”的开发模式，上盖物业的收益能覆盖约20%~30%的地铁建设成本。我们以深圳2号