2014年航空设备制造业分析精品报告.docVIP

2014年航空设备制造业分析报告 2014年4月 目 录 一、我国航空设备制造业需尽快做大做强 4 （一）我国航空设备制造业规模较小，在国民经济中占比较低 4 （二）我国航空制造技术与世界先进水平差距较大 9 1、从产业链看，我国在全球分工中处于低端地位 9 2、从价值链看，我国航空工业尚有部分产品不能承担 11 二、我国军用和民用航空市场都在快速扩张 13 （一）我国进入战略摩擦高发期，带动航空武器装备需求 13 1、我国处于从区域大国向世界强国转变的关键期 13 2、美国重新布阵亚太，西太平洋成为中美博弈重点区域 15 3、中国周边形势紧张将常态化、长期化 16 （二）装备采购费用增长空间巨大，采购向空军倾斜 17 1、我国军费增长空间巨大，装备采购费用增速高于军费增速 17 2、信息化战争要求采购重点向空军倾斜 21 3、各国竞争全球武器市场，中国排名第五大武器出口国 24 （三）中国将成为最大民用航空设备市场 26 1、美国国防市场需求下降，行业增长来源于民用设备 26 2、我国民用航空设备市场空间巨大 27 （四）我国制定多方面政策支持航空工业发展 27 1、将航空设备制造列入新兴产业十二五规划，提升行业战略地位 27 2、低空开放推动通用航空产业发展 29 3、千亿航空发动机重大专项即将出台，千亿投资可期 29 三、国外防务公司的资产证券化——大隐隐于“市” 31 （一）全球防务巨头已全部成为上市公司 31 （二）外国政府通过多种非产权方式实现对上市军工企业的管控 33 1、各国政府对上市军工企业公司的管控习惯各不相同 33 2、订单“指挥棒”与高管“旋转门” 34 3、机构持股代表国家利益 35 四、中航工业资产证券化的执行路径 38 （一）中航工业将保持快速发展，挑战万亿目标 38 （二）资本市场的造血功能已对集团发展贡献力量 40 （三）中航工业下属各直属公司资产证券化率进度不一，总体慢于预期 42 1、中航工业已完成直属子公司的专业化整合 42 2、中航工业资产证券化率整体慢于预期，2014年将加快进度 44 （四）中航集团的资产证券化将引入更多机构参与者 46 （五）中航工业资产证券化未来的实现路径 49 五、投资建议 50 （一）航空动力：业绩平稳增长，静待重组方案带来的爆发增长机会 51 （二）成发科技：业绩低点已现，未来向好 53 （三）中航电子：业绩将加速增长，资产注入可期 54 （四）中航光电：业绩平稳提升，非公开发行助推中长期成长 57 一、我国航空设备制造业需尽快做大做强 航空航天产业是一国工业能力的体现和标志，同时也是政治、军事和经济格局中重要的战略支点，强大的航空工业是确立大国地位的必须条件。2006年我国将大型飞机项目列入《国家中长期科学和发展规划纲要》的重大专项，并将航空设备制造业列入《战略性新兴产业》，从国家战略上明确了中长期重点发展航空工业的方针，也充分体现了国家的意志和决心，确立了航空工业的战略地位。 （一）我国航空设备制造业规模较小，在国民经济中占比较低 据统计，2002年美国航空航天产业产值占国内生产总值的9%。从统计局公布的行业数据看，我国2003年-2007年航空、航天器及设备制造业总资产有比较稳定的增长，主营业务收入有所增长，2006年底，航空航天及设备制造业主营业务收入788.90亿元，当年中国GDP为216310.4亿元，占比0.37%。 中国航空工业在经历了20世纪90年代的低潮后，从2000年以后开始快速发展，年复合增速达到18%，但截至目前，从产业规模、产品结构和技术水平上，依然有相当大的差距。我国航空设备制造业发展的现状，并不符合我国在国际上的大国地位。 从2009年全球航空产业的销售收入来看，美国和欧盟处于绝对的优势地位，我国的中航工业集团，2011年的航空设备总收入约为120亿美元，由于其他企业也有少量参与航空产品的生产，总数能够有少量提高。但总体来说，我国与加拿大、日本、俄罗斯等国同处于次级航空强国的地位，且我国航空工业人均创造产值明显偏低。 就产品结构来看，欧盟涵盖了航空制造业的所有大类；美国放弃了支线飞机，但在干线客机等其他主要产品上保留了绝对的实力；加拿大和巴西仅凭支线客机和公务机就做到了次级航空大国的地位。日本具有良好的工业基础，有能力生产干线客机以外的其他整机，目前三菱重工、川崎重工等几大重工集团的零部件生产做到很大规模。 中国的航空工业在技术上长期遭到国外的严格封锁，目前军用机技术达到世界先进水平，具备自主研发和生产第四代先进战机的技术，在民用航空方面差距较大，目前尚未形成干线客机的生产能力，支线客机产品少量进入市场，未来希望以支线客机为进驻民用市场的突破口。另外大飞机C919预计于2017年进行首飞，目前累计已获330架