美国基金业发展的成功经验及其对我国的启示.docVIP

美国基金业发展的成功经验及其对我国的启示 　　摘要：我国证券投资基金业在短短十多年时间里取得了迅猛的发展，但同时也面临着一些比较严重的问题。目前，我国基金业正处在一个由传统基金管理公司向现代财富管理机构转型的关键机遇期，《基金法（修订草案）》也正处于向社会公开征集意见的阶段。文章立足此阶段，总结了美国基金业发展的成功经验，并揭示了其对于我国基金业发展的启示，同时对《基金法（修订草案）》提出了自己的意见和建议。本研究对于我国《基金法》的进一步完善以及我国基金业的持续、健康发展具有一定的积极意义。 　　关键词：证券投资基金业；经验；启示；法律修订 　　一、 引言 　　美国基金业的成功可谓有目共睹。而目前，我国基金业正处在一个由传统基金管理公司向现代财富管理机构转型的关键机遇期。以前证监会主席郭树清为首的监管层也对我国基金业的发展提出了新的要求和建议。同时，新近发布的《中华人民共和国证券投资基金法（修订草案）》（以下简称《基金法（修订草案）》）已经全国人大常委会初次审议通过，现正处于向社会公开征集意见的阶段。因此，在这样一个阶级，总结美国基金业发展的成功经验，提出对《基金法（修订草案）》的意见以及对我国基金业未来发展的建议，对于解决现阶段我国基金业面临的问题具有很好的借鉴作用，同时对于我国基金业从业人员的专业化发展、基金业监管者的有效监管以及整个行业的持续、健康发展也有着重大的意义。 　　二、 美国基金业发展的成功经验 　　美国基金业的成功可谓有目共睹。目前，美国基金业已经发展成为当今世纪最大的金融产业，管理资产达11万亿美元之多。美国基金业在发展的过程中经历过高峰，也有过低谷；有过经验，也有过教训。美国基金业发展的历史既见证了1929年～1933年大萧条阶段基金业所遭受的惨重损失、20世纪70年代美国经济滞胀和股市低迷所造成的基金资产大幅缩水、21世纪00年代伴随着电讯股泡沫破裂基金业爆发的交易丑闻，也见证了美国1940年～1970年30年牛市中基金的稳步增长、货币市场基金等金融创新产品的不断推出以及1982年～2000年长达18年大牛市中基金业的高速增长；既见证了被称为“美国基金业发展基石”的四部旨在加强投资者保护法案的出台，也见证了“对美国证券及基金业发展具有里程碑式意义”的美国证券交易委员会（SEC）的创建以及投资公司协会（ICI）这一行业组织的成立。回顾美国基金业发展的历史，可以总结出美国基金业发展的几个显著特点及重要的成功经验。 　　1. 与时俱进的有效监管。纵观美国基金业的发展历史，可以发现美国基金业经历了一个从自发发展到政府监管的规范化发展阶段，而且美国基金业发展的每一个重大历史时期都能看到政府监管的身影和作用：1929年～1933年的大崩溃使投资者普遍损失惨重，在此背景下，国会相继通过了《1933年证券法》等一系列法律，从而构建了一套完备的基金法律体系。同期，证券交易委员会（SEC）和投资公司协会（ICI）相继成立并在基金行业监管和自律中发挥了重要的作用。此外，为了应对2008年开始的全球金融危机，美国国会迅速通过了《金融改革法》（Dodd-Frank Act），设立了投资者保护局（Financial Consumer Protection Bureau），并赋予众多监管机构更大的保护投资者的权力。与时俱进的有效监管，对于促进基金业的规范、健康发展以及保护投资者利益起到了非常重要的作用。其实，美国基金业监管的核心就在于投资者利益保护。正如ICI报告（1999）所指出的，保护投资者利益也是美国基金业多年来得以持续、快速发展的最根本原因。 　　2. 持续不断的创新。美国基金业持续不断的创新首先表现在基金种类和品种的创新。1972年世界上第一只货币市场基金在美国建立。此后，美国基金业迎来一个产品创新的高潮，市政债券基金、选择权-收入型基金、免税货币基金等新品种先后出现。 此外，美国还有不少为特定投资者群体设立的不同基金，例如，斯特因罗年轻投资者基金（The SteinRoe Young Investor Fund）只投资于主要对儿童有意义的公司（Lee，2006）。这些不同种类的基金的存在，满足了不同投资者的风险和偏好，极大地促进了整个基金业的繁荣发展。美国基金业持续不断的创新还表现在基金发行策略的创新。随着基金业的兴旺和基金供给的增加，基金市场逐渐从卖方市场向买方市场的转变。在这种情况下，有的基金管理公司开始采用包括“孵化”（Incubation）和“选择性关照”（Selective Attention）在内的一系列创新性基金发行策略，并取得了良好的效果。 　　3. 投资公司协会（ICI）的正确引导及行业自律。在美国基金业发展过程中，投资公司协会这个行业组织有着重要的地位和作用，具体体现在：第一，该协