人口老龄化引致的国际资本流动及启示.pdfVIP

iI8．H警列 2013．01 LAN ZHoU XUE KAN ■ 经济学 ·管理学 人口老龄化引致的国际资本流动及启示 郑基超 刘 晴 (1．安徽省社会科学院 经济研究所；2．合肥工业大学 经济学院，安徽 合肥 230053) [摘要】 传统的国际资本流动动因分析侧重于现期 “推”和 “拉”的因素，往往忽视了决定推拉的深层次原因——人 口年 龄结构变动，因此对国际资本流动趋势把握缺乏前瞻性。文章创新性地结合生命周期理论，以日本为例进行 了实证，通过对 人口结构变动与投资收益变动趋势相关性的分析，厘清了人口结构变动导致国际资本流动的机制，最后结合 中国实际提 出了 有益的建议。 [关键词】 生命周期理论；国际资本流动；老龄化 [中图分类号]F13／17 [文献标识码]A [文章编号]1005—3492(2013)01-0092一cr7 [收稿 日期] 2012一ll一06 [作者简介]郑基超，男，经济学博士，安徽省社会科学院经济研究所助理研究员，主要研究方向为国际资本流动；刘晴，上 海财经大学国际贸易学博士生，合肥工业大学经济学院讲师。 [基金项目]安徽省社科院青年课题 “中国人口危机及政策调整设想”(项 目编号：QK201309)；安徽省社会科学规划项 目 “加工贸易在稳 ‘出’求 进‘’中的作用：基于异质性企业贸易模型的视角”(项 目编号：AHSK11—12D242)。 一 、 传统的国际资本流动动因分析 投资环境改善、经济处于上行周期 ，投资收益率上 + 资本一词虽然常见，但其概念学术界却莫衷一 升，从而不断将别国资本吸引拉出。特别是在那些 是。通常资本是指用于生产商品和劳务的财富总 实施相对固定汇率制度的国家，由于进人该国获得 和，资本与生产密切相关。现代通讯技术的进步和 高投资收益率不会被汇率波动所抵销，投资显得更 金融市场的整合使得资本跨越了国界，在全球范围 有吸引力。除了推拉因素，关于外商直接投资，因其 内寻机配置，资本越来越全球化，这就产生了国际资 属于公司投资范畴，学者从经营学角度对其动因进 本流动。传统观点认为国际资本流动特别是证券资 行了归纳，如为了获取垄断优势等，小岛清将直接投 本流动在很大程度上是由国家间收益率差决定，从 资的动因进行了总结，认为直接投资的动机有以下 低收益地区向高收益地区流动，其动因分别是 “推” 三种类型：1．自然资源导向型，如为了开发油田、矿 的因素和 “拉”的因素 (EduardoFernandez—Arias， 山、林业等 自然资源而在东道国当地建立企业；2．市 1996)。 场导向型，在出口市场直接建立企业以更便利地生 “推”的因素是指由于资本输出国处于经济下 产和销售，同时这种方式能够有效应对贸易限制；3． 行周期，投资报酬率减少，而相对减少了本国投资收 生产要素导向型，如劳动密集型的企业会将生产基 益率，引起资本外流以获得更高的报酬，典型的例子 地设立在工资较为便宜的国家。 是 日本在20世纪90年代泡沫经济崩溃后扩大了对 传统的国际资本流动动因分析核心在于资本的 东南亚国家的投资。对资本输入国来说，“推”的因 逐利性，一言以蔽之即国内外投资收益差是造成国 素带来的资本流入纯属外因，一旦输出国经济进入 际资本流动的动力源。但如果仅将分析视角集中于 上行周期，资本就会回流。“拉”的因素是指东道国 国内外利差，那么造成利差的长期原因何在?如何 92 对国际资本流动的长期趋势进行分析并未雨绸缪做 由于需要扶养的青少年人 口减少，而劳动年龄人 口 好应对?传统的动因分析并不能给出答案，因其分 比重通常先是升高，然后才开始降低，因此整个社会 析视角集中于现状，以故缺乏系统前瞻性。通过将 需要扶养的青少