基于高管变更视角的董事会特征与公司治理有效性研究%3f.pdfVIP

基于高管变更视角的董事会特征与公司治理有效性研究∗ ∀ 张国萍 ，范涛，毕进锋 （南开大学公司治理研究中心，天津，300071 ） 摘要 本文拓展了公司治理有效性的界定范围，认为公司治理有效性应包含两方面内 容：一是低劣的公司业绩是否导致了在位高管的及时有效变更；二是高管变更以后是否会带 来公司绩效的显著改善。本文以中国上市公司高管变更经验数据为样本，采用2005 年至2009 年的公司治理数据和财务数据，检验分析了董事会特征与公司治理有效性之间的内在关系。 分析结果显示：（1）中国上市公司治理呈现有效性，前一年度公司绩效影响本年度高管变更 状态；（2）随着公司治理改革的不断深入，我国上市公司董事会领导结构更趋规范，两职分 离增加了高管变更的概率；（3）本文并没有验证所有董事会特征与公司治理有效性的直接内 在联系，其中董事会会议次数和两职状态表现出与公司治理有效性显著的相关特征；（4 ）本 文发现董事会规模与高管变更概率直接不是简单的线性关系，而是存在显著的倒U 型关系； （5）在验证公司治理有效性第二层内涵中，本文没有得到董事会特征与高管变更前后公司 绩效差值之间显著的内在关联。 关键词 高管变更；董事会特征；公司治理有效性 ∗ [基金项目] 本文得到教育部社科研究规划基金“高管层治理评价与优化研究” （07JA630073 ）。 This Paper was Supported by the Social Science Planning Foundation of Ministry of Education of China (07JA630073). ∀ [作者简介] 张国萍，女，南开大学公司治理研究中心副教授、高级统计师，中国管理学会公司治理专业 委员会秘书长。研究方向与兴趣：公司治理、高管激励、系统评价、认知神经与行为决策、神经经济学 等。Email: nkcorgov@ 。范涛、毕进峰，南开大学商学院公司治理专业研究生。 Zhang Guoping , female, associate professor and senior statistician in the Research Center for Corporate Governance of Nankai University, secretary-general of CACG (Chinese Association of Corporate Governace).Research fields: Corporate Governance, motivation and regulation of top management, systemistic evaluation,Cognitive Neuroscience and Behavioral Decision, and Neuroeconomics. Email: nkcorgov@ Fan Tao, Bi Jinfeng, postgraduate students of Corporate Governance in the Business School of Nankai Univ.