建筑业企业资本结构、业务蔓延与盈利绩效研究--以土木工程上市公司为例.pdfVIP

2013中国工程管理论坛 and ofthe inChina Management RetrospectProspectsEngineering 建筑业企业资本结构、业务蔓延与盈利绩效研究 ——以土木工程上市公司为例 张静晓，李 慧，周天华，郭慧婷 (长安大学建筑工程学院，陕西西安710064) 摘 要：为了针对性地探索分析土木工程大型建筑业企业资本结构、业务蔓延对赢利能力的贡献，以我国 土木工程建筑业企业21家上市公司近5～7年的混合数据为对象，采用面板数据分析方法，从资产收益、总 资产报酬和营业利润三个维度测算了资本结构、业务蔓延等变量对企业盈利绩效的贡献作用。研究发现： ①土木工程建筑企业上市公司虽然在资本结构、业务蔓延和企业规模等差异明显，但是营业利润率、总资 产收益和管理绩效水平趋同，且大部分处于平均水平以下；②管理绩效和业务蔓延对企业获利能力具有负 向制约作用。 关键词：建筑业企业；资本结构；业务蔓延；赢利绩效；管理绩效 07 文献标识码：A 文章编号：1001—7348(2013)08—0365 元化、主营业务、企业价值等被广泛探讨口“]。相比而 0 引言 言，对建筑企业上市公司这一特定群体的相关研究有 在国家“十二五”产业结构战略调整过程中，我国 待进一步丰富。国内学者在以建筑企业上市公司为对 建筑业企业面临多重产业选择，或固守主业，或纵横跨 象的绩效研究中，主要涉及建筑企业上市公司会计盈 越主业，进入新事业领域。建筑业企业主业(服务)选 余的公允价值、股票投资价值和整体行业的绩效判定， 择的逻辑基础建立在商品价值和获利能力之上，只有 分析其技术效率的随机前沿面，应用粗糙集理论评价 具备一定的获利(商品价值)能力才可能进一步追求符 其竞争力n’7qo]。定量分析方面主要采用3～4年时序 号价值和社会价值，形成共生的三维价值空间一“。同 数据评价建筑企业上市公司的盈利能力、成长能力、经 时，从独立需求角度来看，建筑业企业产品与服务类 营能力¨13以及资本结构影响因素口“，分析资本结构与 似，或与服务逻辑类似，盲目进入大于理性进入，赢利 企业价值(权益净利率和托宾Q值)之间的回归关 能力不强，缺乏资本积累，对银行资本费用的依赖过于 系口“，构建建筑行业上市公司资本结构与经营绩效联 明显。在国家拉动投资和产业结构调整的背景下，进 立方程口“，或者采用单因素方差分析方法分析行业资 入新领域似乎是一种响应产业结构调整的明智顺势之 本结构的特征差异n…。 举。但是建筑业企业的资本结构是否能够支撑多元化 上述研究从财务层面对建筑业企业上市公司进行 业务选择或者说业务蔓延仍是未解之谜。若存在正向 了营利分析，为本文提供了坚实的研究基础。但是。已 支撑作用，建筑业企业服务主业的业务蔓延程度与其获 有研究样本选择并未注意区分土木工程建筑业企业与 利能力之间存在何种关系?业务蔓延所引发的管理绩 装饰企业，装饰公司时序较长，公司比较少，并且其商 效、职工激励等资产结构问题是否得到同步响应?作为 业模式、主营业务等与土木工程建筑企业有明显差异。 建筑业企业在产业结构调整过程中必须直面的问题，本 为了获得针对性较强的经验分析结论，有必要对其进 文拟为这些问题提供一个细分行业的经验性结论。 行区分。其次，上述研究大多采用了3年期的时序或 在以一般上市公司为对象的研究中，资本结构、多