新创型公司治理、外部环境与高管变更的实证研究.pdfVIP

企 业 管理 新创型公司治理、外部环境与高管变更的实证研究 刘 阳 (河南财经政法大学会计学院，郑州 450002) 摘 要：文章选取2007～2011年连续5年新创型上市公司作为研究样本，验证外部环境变迁因素对于新创 型上市公司高管更换的影响。结果表明：外部环境变迁中的第一个因素政府干预指数与高管更换正相关，其次 外部环境变迁中的第二个因素商品市场地方保护程度与高管更换正相关，最后市场竞争与高管更换显著负相 关，但公司规模、高管年龄、公司业绩股权制衡度、资产负债率、独立董事比率与高管更换影响不显著，与预期研 究设想一致。 关键词：外部环境变迁；政府干预 ；商品市场保护；新创型公司 中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)05—0178—03 假设 1：市场竞争度越强的企业 ，高管更换的可能性 0 引言 就越低，即市场竞争度与高管更换负相关。 1．2 政府干预程度 随着全球经济一体化进程的加剧，给我国带来了巨大 在我国证券市场上，公司财务信息舞弊、大股东侵占 的商机同时也促使市场竞争 日趋激烈，每年都有几万家新 小股东的事件频繁发生。其中一个原因就是对于投资者 创型企业成立，又有大批企业倒闭，生存成了新创型企业 得到实质性的法律保护力度不足。究其原因，上市公司大 关注的永恒焦点。根据统计显示，我国大约68％的中小企 部分是 由各级政府所控制，法律约束难以限制政府权利。 业会在第一个5年倒闭，8年怪 圈的理论一直困扰着中小 同时，股票市场设立的初衷本就是为国企改革和解困服务 企业，而新创型企业的平均寿命仅有2．5年。近年来，新创 的，而对投资者有效的进行法律保护可能被忽略掉。因 型企业在面对外部环境发生变迁的情况下如何在激烈竞 此，政府和法律的因素相互交织在一起构成了公司的治理 争的环境中生存下来，引起国内外学者的关注，新创型企 环境现状。然而，不同地区的外部环境不同，公司受到所 业与社会网络的有效融合是通过构建合理的高管约束激 处地 区政府干预的程度也相差甚大，但是政府对于公司的 励与信息传递机制，在此当中企业高管起着举足轻重的作 经营决策制定与实施的干预影响力非常大，进而对于公司 用 ，高管更换会极大地影响到新创型企业的公司治理效 的高管的人事变动也具有任免权或极大的影响力。因此， 率，特别是在外部环境发生变化时对于新创型企业高管更 提出： 换的研究更具有现实指导意义。 假设2：政府对于企业的干预力度越大，高管更换的 可能性加大，即政府干预度与高管更换正相关。 1 研究假设 1．3 商品市场地方保护程度 根据我国制度背景的演变，推行 由集权到分权的改 1．1 市场竞争度 革，提高了地方政府发展经济的积极性。当地政府被赋予 市场作为信息汇集之所，为信息交流与沟通提供了最 一 定经济调控权，肩负着发展当地经济、增加居民就业、财 为便捷的途径。在成熟的市场体系中，产品市场是最基本 政收入等责任，地区利益被极大的关注。这种权责利为各 的市场。透过产品市场，投资者至少可以获取以下两个方 地区自主发展提供了动力和条件，而地区自主发展必然带 面的信息