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中小型民营上市公司治理：特征 及问题 口鲁 桐 [摘 要】有效的公司治理应符合两个基本标准：一是公司治理的制度安排有利于促进企业价值创造及其可持续发展；二是各 相关利益主体之间的责权利对等。如果说前者关系到如何把企业价值这块 “蛋糕”做大，那么后者则关系到利益如何 在不同的主体之间进行分配，或者说怎样的权力和利益分配更有利于调动各方的积极性。公司治理对公司的重要性 已经被几百年的公司发展史一再证明。 【关键词】民营上市公司；公司治理 [中图分类号]F276．6 【文献标识码】A [文章编号]1006—5024(2013)04—0005一O11 [作者简介】鲁 桐，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、博士生导师，研究方向为公司治理。(北京 100732) Abstract：Effectivecorporategovernanceshallcomplywiththetwobasicstandards：firstly，system arrangementsofcoprorategovernance shouldbehelpfultopromotevaluecreationandsustainabledevelopmentofenteprrises，andsecondly，stakeholdersshould haveequivalentresponsibilities，powe~ andinterests．Iftheformerisrelatedtohow tomakebusinessvaluesgreater，the latterisrelatedtohow toallocatebenefitstoeverystakehdder．Thesignificanceofcorporategovernancehasbeenproved againandagainbythedevelopmenthistoryofenterprisesforhundredsofyears． Keywords：privatelistedcompany；coprorategovernance 我国中小板和创业板的建立，为成千上万的中小企 本项研究分析和考察了中国中小板和创业板上市 业提供了资本融资和发展机会。这些企业的可持续发 公司的治理水平、特征、问题和改善的途径。考察对象为 展，孕育着我国经济转型和产业结构升级的希望。我们 中小板和创业板上市公司全部样本。考虑到信息披露的 期盼着未来它们之中将产生世界一流公司。企业实现基 连续性和完整性问题，本研究剔除了两个上市时间未满 业长青需要许多因素发挥作用，最基础的因素是公司治 12个月的公司样本，即分析样本为2011年 1月 1日前 理机制。公司治理确保公司运营在正确的轨道上。有效 正式挂牌的中小板和创业板上市公司，共有684家。 的公司治理应符合两个基本标准：一是公司治理的制度 一 、 中小板和创业板公司股权结构对公司治理的影响 安排有利于促进企业价值创造及其可持续发展；二是各 相关利益主体之间的责权利对等。如果说前者关系到如 股权结构是公司治理结构的基础 。治理结构则是股 何把企业价值这块 “蛋糕”做大，那么后者则关系到利益 权结构的具体运行形式，不同的股权结构决定了不同的 如何在不同的主体之间进行分配，或者说怎样的权力和 企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，并最 利益分配更有利于调动各方的积极性。公司治理对公司 终影响企业的行为和绩效。以下从股权集中度和股权属 的重要性已经被几百年的公司发展史一再证明。当然， 性两个方面对中小板和创业板上市企业的股权结构状 即便是 良好的公司治理也不能保证企业经营绝对不失 况进行分析。 败，但它会大大提高公司成功的概率 ，是企业长期可持 从图 1中可以看出，在股权集中度方面，2011年末， 续发展的基础架构。 创业板上 市公司 的第一大股 东持股 比例平均为