预期、市场非均衡与住房价格波动——来自35个大中城市的数据研究.pdfVIP

氢 ≮2013／12 预期 市场非均衡与住房价格波动 来 自35个大中城 市的数据研 究 路 畅 武建新 摘 要：在 市场非均衡模型基础上 ．考察 了经济基本面、 决策机制的影响，具有不确定性：二是住房的供给时滞也是住 预期和市场非均衡等因素对住房价格 的影响。对中国35个 房市场非均衡的重要原因。住房的供给包括土地审批、住房建 大中城 市2000—2011年数据的实证结果表明．预期和市场 设和工程验收等多个环节，历时少则数月多则数年。在供给滞 非均衡 冲击对我国住房价格波动的影响要大于经济基本 后性和需求不确定性的双重影响下．住房市场的供求很难在 面，这说明我国城 市房价存在一定的泡沫；在 东部地区，预 一 个较短时间内达到供求平衡 因此住房市场的价格波动同 时受到来自供需双方的冲击。本文借鉴Riddel(2004)的研究， 期对住房价格波动的影响要大于其他因素，即东部地区住 将住房市场非均衡分为需求引起的非均衡和供给引起的非均 房价格泡沫更为严重 衡，在此基础上引入预期因素与住房价格短期调整模型．以考 关键词：非均衡 ；预期 ；住房价格 察市场非均衡和价格预期对住房价格的影响 中图分类号：F293．3 文献标识码 ：A 文章编号 ：1001～490X(2013)12—009—04 二 理论分析 作 者：路畅，中南财经政法大学金融学院博士研究生： (一)住房市场非均衡模型的基本形式 武建新，中南财经政法大学金融学院博士研究生；湖北，武 Riddel(2004)在存量流量模型基础上引入短期价格调整 汉 ．430074 机制。该模型认为，住房价格除了受心理预期和经济基本面的 影响外，还受到来 自住房市场非均衡的影响。造成住房市场非 一 均衡的主要原因是住房市场的信息不对称、住房供给的时滞 引言 和住房需求的不确定。住房市场的非均衡，可根据源头分为需 自1998年住房分配货币化改革后．我国主要城市的住房 求方引起的非均衡和供给方引起的非均衡，并分别用需求和 价格均出现了快速上涨。住房价格上涨过快不仅影响我国经 供给方程的残差来度量。具体地．住房市场非均衡模型可由式 济的平稳发展，还可能影响财富在居民之间的分配，进一步拉 (1)一(3)表示： 大贫富差距，并引发投资热潮，从而影响我国的经济安全。在 Dt=13d,o+13dX e (1) 过去几年中，住房价格已成为宏观经济政策调控的主要 目标 S,=13．0+psX+e (2) 要使住房价格的调控政策更具针对性，需要对住房市场的特 APt=13o+e+e+【c△Xt+wt (3) 点及住房价格的波动机制进行研究。本文重点分析预期和市 式(1)为长期需求方程，式(2)为长期供给方程，式(3)为 场非均衡对住房价格的影响。 短期价格变动方程。其中，D和S分别为住房市场的长期均衡 预期对住房价格影响方面的研究文献较多．如：Muell— 需求量和供给量；13d,0p和p。分别为长期需求方程、长期供给 bauerMurphy(1997)认为预期收入、预期房地产市场收益 方程和短期价格变动方程的截距项；X X和X分别为影响住 是房地产市