中小投资者的投资组合模型分析.pdfVIP

第 3l卷第2期 菏 泽 学 院 学 报 2009年 3月 Vo1．3l No．2 JournalofHezeUniversity Mar． 2009 文章编号：1673—2103(2009)02-0036—04 中小投资者的投资组合模型分析 岳格丽，冉美华 (兰州交通大学交通运输学院，甘肃兰州730070) 摘 要：组合投资是一种有效地分散风险的投资决策方法．以中小投资者为对象，在探索建立中小投资 者的二次规划模型的基础上，应用单纯形法对模型的求解方法进行了分析探讨，并加以实例验证，结果证明 了模型及其求解方法的可行性和有效性，从而能为中小投资者的投资决策提供一定的参考． 关键词：中小投资者；投资组合；二次规划模型；单纯形法 中图分类号：O221．2；F224．3 文献标识码 ：A 引言 自从Markowitz在20世纪5O年代创立了现代投资组合理论以后，该理论曾被誉为是金融理论的一场科 学革命，以现代投资组合理论为基础的组合投资策略，也随着证券市场的发展而逐渐被投资者运用和完善起 来．组合投资是指投资者将资金按一定比例分别投资于一系列不同种类的股票，每只股票的购买数量均十分 有限，组合中的股票市场表现可能参差不齐，有好有差，但作为一个组合整体，单只个股大跌所带来的风险对 整个组合的收益水平所造成的不利影响相对较小，因此进行投资组合可有效降低个股非系统风险，投资收益 也相对比较稳定．可以说，利用组合进行投资是大资金有效规避市场投资风险的首选途径． 在我国尚不成熟的证券市场，许多中小投资者由于缺乏投资组合的技术理论知识，在很多情况下只是盲 目跟庄，结果是赔多赚少．这样中小投资者不仅得不到收益，而且慢慢失去了投资信心．目前国内外很多专家 学者建立了各种投资组合模型，其中最为常用的是马科维茨的均值一方差模型，然而真正能用于实例的却很 少，并且求解复杂．鉴于此，本文建立中小投资者的投资组合二次规划模型，应用库恩一塔克条件将其转化为 线性规划模型，然后用单纯形法求解，并进行实证分析． 1 模型构造 如果我们尽可能选择不相关的资产进行组合投资，这样既能保证降低风险又不影响实际收益．在实际中 可选择不同行业、种类的资产进行组合，这些资产投资收益之间的相关性很小，可以认为是不相关资产．尤其 是对于中小投资者来说，选择的证券种数十分有限，所以本文模型将忽略风险资产的相关性． 假定投资者都是厌恶风险的，将资产的收益 (率)看成是随机变量，用收益(率)的期望(均值)度量投资 收益，用收益(率)的方差度量投资收益的风险．收益越大，风险越小是投资者满意的结果．假设投资者选择 了n种可投资的风险资产进行组合投资，并且不允许卖空，可投资的资金规模为 tc，．根据 以上假设，在 Markowitz投资组合的均值 一方差模型的二次规划模型的基础上，建立中小投资者的投资组合模型(A)． Markowitzt投资组合的均值 一方差模型的二次规划模型为： minX VX 。 其约束条件为： trRX= ￡， ： l’ ·收稿 日期：2009—02—27 作者简介：岳格丽(1983一)，女，山东菏泽人，在读硕士研究生，研究方向：金融工程． 冉美华 (1966一)，女，甘肃兰州人，副教授，硕士，硕士研究生导师，研究方向：金融工程． 36 2009生 菏 泽 学 院 学 报 第2期 F1Y+l+Y+2一，+3+Y】一2tr~x】+ 0 r2Y+l+Y+2一Yn+3+Y2—2tr~x24-z2=0 i rnY+1-4Y+