农村土地资产证券化的现实选择.pdfVIP

2009年 12月 经 济 论 坛 Dec．20o9 总第472期 第 ’4期 Economic Forum Gen．472 No．24 文／倪冰莉 李 丹 【摘 要 】资产证券化已经成为发达国家乃至世界金融领域重要的金融创新之一，也为世界的金融与经济 发展做出巨大贡献。我国在农村与农民融资能力缺乏的条件下，实施农村土地资产证券化成为可能，农民收 入增长缓慢、农民融资困难等问题和土地承包经营权的流转得以成为农村土地资产证券化的现实选择。 【关 键 词 】农村；土地资产证券化；现实选择 【作者简介 】倪冰莉，中央财经大学经济学院博士研究生，研究方向：土地金融；李丹，中央财经大学统计 学院博士研究生。 从20世纪80年代起，党中央就把每年的一号文 最大的资产证券化市场。1985年，全美资产支持证 件定位于 三‘农”问题，对农村、农业、农民问题 券发行总额为8亿美元；到1992年，资产支持证券 的重视可见一斑，多年来也提出了一系列解决 兰‘ 发行总额高达1888亿美元；截止到2001年，美国的 农”问题的政策和措施，如提高农产品价格、取消 资产支持证券累计发行额达~21078亿美元；到了 农业税、增加农产品保险等等，农村整体在向好的 2005年，美国的资产支持证券总额已经超过美国联 情况发展。但是，我们也应该看到三农问题到现在 邦政府债券的发行规模。欧洲的资产证券化始于20 仍然没有实质性的突破。目前，我国 三‘农”问题 世纪80年代初 ，到1996年，规模为327亿欧元 ， 的实质是农 民问题 ，而农民问题的实质是土地 问 2002年的发行量为1577亿欧元，而2003年再创历史 题。土地是农民赖以生存和发展的最基本的生产资 新高发行量，达2172亿欧元，2004年为2435亿欧 料，同时又是影响社会稳定的重要元素。 元。20世纪90年代后，资产证券化在亚洲也得到了 一 、 实行农村土地资产证券化的必要性 迅速的发展。1994年，香港地区发行了3．5亿港币 自20世纪60年代末70年代初 以来，世界金融市 的抵押贷款债券。到1996年，资产证券化进一步延 场和金融体系发生了深刻的变革，以资产证券化为 伸到印度尼西亚、泰国、马来西亚和 日本等亚洲国 主的金融创新形式是对世界金融领域影响最大的创 家。穆迪公司资料显示，1998年东南亚国家发行的 新之一，它对金融体系的结构、经营效率和发展都 资产支持证券达2O亿美元。我国的资产证券化始于 有着重大的影响。资产证券化将缺乏流动性但能够 1992年海南三亚的地产投资券，至今已经发行有基 产生稳定现金流的资产进行了严谨有效的交易结构 础资产证券化、贸易服务应收款证券化、住户抵押 和信用提升、收益与风险的分离和重组、发行证 贷款证券化和银行不 良贷款证券化等多种产品。 券，实现资产的流动性和可转让性。美国资产证券 二、农村土地资产证券化的现实选择 化专家FabozziandModigliani指出， “资产证券化 (一 )农 民收入增长缓慢的要求 的金融创新浪潮，其真正的意义并不在于发行证券 在我国的广大农村地区，土地仅仅被赋予了生 本身，而在于这种金融工具彻底改变了传统的金融 存的意义，农民只能依靠不断进步的科学技术水平 中介方式，在借款人与贷款人之问，架起了更有效 以提高农业产量来保障自身的生存和发展，这对于 的融资渠道”。①资产征券化打破了传统的金融中介 占我国人口