物流上市公司盈利能力及财务目标实现程度研究.pdfVIP

财务报告与分析lFINANCEREPORTANDANALYSIS 物流上市公司盈利能力及财务 目标实现程度研究 北京物资学院 闫 甜 一 、 物流上市公司盈利能力现状 表 2 我 国物流上市公司第一大股 东性质及持股份额 第一大股东性质 公 司数 第一大股 东持股份额 我国沪深股市现有物流类上市公司70余家，其中包括主营物 ≥ 50％ 50％ ．≥ 20％ 20％ 流业务的上市公司以及经营物流相关业务的上市公司。从分布情 境 法人持南酸骗 4 1 3 国有法人股 16 4 9 3 况来看，上市物流企业主要集中于沿海经济发达地区经济效益 良 国家股 7 4 3 总计 27 9 15 3 好的大型物流集团。从各上市公司从事物流活动的内容来看，几乎 百分比 1OO．OO％ 33 ． 33％ 5556％ 1111％ 涵盖了仓储、运输 、配送、包装加工、代理、信息服务等物流全过程。 如何衡量 目标实现程度是一件非常困难的事情。它首先要涉 无论从上市公司数量还是从融资规模来看 ，我国物流企业在 及 “实现”的概念界定。在西方，常见的 目标实现程度的度量方法是 A股市场所 占的比例都比较小。然而，我国物流类上市公司总体业 以一种 “实际报酬一预期报酬”比较的方式。比如斯腾斯特咨询公 绩和全部上市公司相 比明显处于优势。根据2001年的中报统计，整 司的 “财富增加指数 (WealthAddedIndex，WAI)，以及现代金融学 体上沪深两市的上市公司的平均毛利率是26．93％，而物流上市公 中的阿尔法系数等。国内对于类似问题的研究多见于其他领域，如 司的毛利率达到了43．39％。另外从整体上市公司主营业务收入的 “小康社会的实现程度检验”、“现代化实现程度检验”等，均使用了 增长率来看 ，平均水平达到19．48％，而物流业上市公司达到 实际与标准对比的方法。汪平等 (2008)基于 “实际报酬一预期报 24．56％。尽管近几年整个物流行业的收益率在下降，但相对于市 酬”比较的方法，提出了股东财富最大化实现指数的概念 ，通过将 场整体水平而言还是处于一个相对 比较高的水平。这也显示了物 股东实际报酬率与预期必要报酬率相比，使得投资者报酬率与资 流行业未来还有相当广阔的发展空间。 本成本之间的关系得 以标准化，并以此作为对企业实现股东财富 表1列示了 财《富》(中文版)发布的 “中国上市公司100强排行 最大化 目标程度的一种评判标准。 榜”中的物流企业排名情况，并将各个物流公司2008年的排名与其 股东财富最大化实现指数 (RealizationIndex，RI)=11 2007年的排名进行了对比。与上年相比，2008年保留在 “100强”榜 托 单中的物流公司仍为7个，除中国远洋之外，其它6家公司的名次较 其中，R为股东实际报酬率水平，包括股利所得与资本利得；R则 2007年都有所后退。关于上榜行业，6家公司都属于航空航运业，只 为股票投资者要求的必要报酬率水平，即股权资本成本。若实现指 有1家公司