存款保险定价的理论研究进展与国际经验.pdfVIP

一博士论坛 ■现代管理科学 ■2009年第 12期 存款保险定价的理论研究进展与国际经验 ●李金迎 刘 睿 摘要：存款保险定价是存款保险制度的核心问题，在一定程度上决定着存款保险定价的成败。文章系统的阐述了国际 上存款保险定价的研究成果，并，总结了世界主要国家存款保险定价的经验，最后指出了我国存款保险定价的路径选择。 关键词：存款保险；期权定价方法；预期损失定价法 世界经济发展 的实践表明．稳定的金融体系有助于经 值对资产价值的比率 ．ov=o~是在存款的期限内银行资产 济持续稳定的增长。当前 ．由美 国次贷危机引发的经济金 报酬率的方差 融危机在全球蔓延 ．国际金融体系面临重构 。建立更为稳 由此可知 ，若增加资产收益的标准差 (即增加银行 健的金融体系已经成为世界性的重要课题 存款保险作为 资产风险的波动性)。将会增加存款保险看跌期权的价值。 金融防火墙的三大支柱之一 ．将在未来 的金融体系建设中 银行资产的价值与存款 的比率 V／D的减少 (即银行杠杆比 发挥更为明显的作用。温家宝总理在2008年 《政府工作报 率的增加)也会增加存款保险的价值。 告》中明确提出要在本届政府任期内在我国建立存款保险 Merton提出存款保险定价之后 ．Ro衄一Verma对Mer． 制度。存款保险定价问题是存款保险制度成败的核心 问 ton的期权定价模型进行了修正 ，做 出了突出的贡献。Ro— 题。因此。研究国内外存款保险定价的发展．借鉴主要国家 nn—Verma延用 了Melton方法的框架 ，并进行了一些修改。 存款保险定价的经验 ．对我国存款保险制度 的建立和完 首先．把可以直接观察到的银行股权价值看成一个关于银 善 。具有重要的意义。 行资产的买权，执行价格为银行负债额 ：同时，考虑到监管 一 、 存款保险定价研 究的发展 当局出于政治上或监督者 自身业绩的考虑 ．它并不是马上 对存款保险的定价问题 ．经济学家们进行了深入的研 清算此银行的资产 ．相反会通过直接注入资金或临时暂缓 究。总体上看。存款保险定价的方法有很多种。核心问题是 关闭来挽救这一银行 ．即监管者的宽容政策。Ronn—Verma 要估计银行资产价值 的风险 当前流行的两种存款保险定 假设有一个限度 ．如果所发生的价值的侵蚀大于这一限 价方法分别是 ：以Merton(1977)的期权定价模型为基础 的 度 ，则使得重组此银行的努力极端地昂贵 ，这时清算资产 方法和以预期损失定价模型为基础的方法 成为存款保险机构唯一可行的抉择 ．并假定的这一个关闭 1．期权定价方法 。Merton在 1977年创造性地将银行 规则为v pD，这里 v为这个银行的资产价值 ，D为这个 的存款保险看作是银行资产价值 的一项看跌期权 ．从而可 银行的债务价值 。P为监管宽容参数 ，它表示为银行总债 以利用 B—S期权定价模型。Memon指出，由于保险人担保 务 D的一个 比例。显然 。在保险人不实行宽容政策的情况 了银行的债务．本质上可以看作是保险人对银行资产出售 下 。p=1；而在考虑资本宽容 以后 ，如果这一银行的价值在 了一份看跌期权：B为银行的负债。承诺支付D(即银行存 pB与B之间，则存款保险机构向银行注人 (1-p)B的资 款)对应于执行价格 E，银行资产 的价值为V，则存款保险 金，使其价值等于；而若价值小于 pB。则解散这一银行的 的定价公式为： 资产。在监管宽容条件下 ．修正的模型为 ： P=Be—‘(d)一V (dz) (1) E=Vq~(d1)一D中( ) (4) T +o2I／2 其中：dr=_In(BV／)-(r+o-2／2) 其 中 ，dl：．In(V／pD) 一 — — d2『：d／