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VlEWP0lNT 小议我国上市公司现金分红政策 摘要：现金分红是股利分配政策 股东权益保护的若干规定 》中第四条 的一种 ，即公司向股东分派现金股利。 第三款规定，上市公司董事会未做 出 我 国上市公司分红出现 了超能力派 现金利润分配预案 的，应当在定期报 现、融资同时派现、异常低派现等不 告中披露原因，独立董事应当对此发 良现象。本文就我国历次现金分红政 表独立意见；上市公司最近三年未进 策的变迁、政策变化后存在 的问题展 行现金利润分配的，不得向社会公众 开论述 ，并提出了相应的对策建议。 增发新股、发行可转换公司债券或向 主题词 ：现金分红 现金分红政 原有股东配售股份。 策 建议 2006年5月7日，证监会发布的 《上市公司证券发行管理办法》中第八条第五款规定，拟公开发 一 、 我国上市公司现金分红状况 行证券的公司最近三年 以现金或股票方式累计分配的利润不少 我 国上市公司不分配公司 占上市公司总数 的比例变化大致 于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。 以2000年为界限，据上海、深圳证券市场统计年鉴所载 ，之 2008年 10月9日，证监会发布的 《关于修改上市公司现 前的97、98、99三年不分配的比例都超过 了50％，分别达到 金分红若干规定的决定》中规定，申请再融资时上市公司现金 5O．2％。55O9％、59．4％。自证监会有关负责人放 出要把现金 分红不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十：上 分红作为上市公司今后增发和配股的必要条件之一的消息后， 市公司要在年度报告中详细披露公司的现金分红政策；在公司 各上市公司纷纷作出了积极响应 ，2000年不分配公司的比例急 章程中列明进行现金分红的长期制度安排、条件、比例、种类 剧下降至 35．52％，2001年为 34．2％ 等 内容 ；明确了上市公司可以进行中期现金分红。 经过监管部 门和市场各方长期不懈的努力和推动，上市公 司现金分红情况逐步改善。一是现金分红的上市公司家数逐年 三、我国上市公司现金分红政策存在问题 增加 ，比例稳中有升。20065年至2008年 ，实施现金分红的上 (一)现金分红表现与股市表现背离 市公司分别达 698家、799家、862家，占所有上市公司总数 按照西方成熟市场的经验 ，高现金分红公司往往是最具投 的比例分别为48％、50％、56％。二是上市公司现金分红的规 资价值的蓝筹公司，这些公司业绩优 良，成长性好 ，能够带来 模逐年增加。根据对上市公司2008年年报情况的统计 ，有862 理想的投资回报 ，是投资者追捧 的对象。因此，高现金分红公 家上市公司现金分红，占1549家上市公司的56％：派现总额 司与股价走势呈正相关也就不足为奇。成熟市场 的经验并未在 238529亿元，占2008年净利润 8208亿元 的29％。近三年， 我 国重演，国内凤毛麟角的高现金分红公司并不是投资者情有 上市公司现金分红总金额或股息支付率逐年创新高，自2006年 独钟的对象，因此 ，这些公司的二级市场往往与其高分红相背离。 至2008年分别为 1330亿元、2831亿元、2385亿元 (2008年 现金分红表现与股市表现相背离的一个主要原因是现行的 因金融海啸我国上市公司利润下降17％ o三是与国际成熟市场 除息制度及红利税征收得不合理