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财政转型之地方债发行的探讨 周春利 ． (西南财经大学财税学院) 【摘要】一个完整的财政体系，地方债是一个很重要的组成部分，但 定了债务用途和偿债责任。四是引入了一定的管理监督机制。与此 是我国一直对 已地方债的发行讳莫如深。十八届三中全会，进一步 前国债转贷地方制度不同的是，这次中央代发地方债券的发行主 强调深化改革，财政改革同样进入 了攻坚阶段 ，本文就地方债的发 体是地方政府，资金的使用被限定在中央投资地方配套的公益性 行就行 了探讨，具体分析了地方债发行的可行性，我们地方债的破 项 目，以及用于地方政府确定的民生领域偿还债券的资金保障来 冰一中央代发地方债，以及对地方债的制度设计，以期地方债改革 自地方财政收人，违约责任也将 由地方政府承担。 提供借鉴意义。 (二)本次发债的不足主要表现在 以下几个方面： 【关键词】地方债，财政转型，制度设计 一 、 由中央 “代发”地方债券，不是完整意义上的地方政府债 券，因为地方政府并未获得完全独立的债券发行权力。二、按照日 一 、 引言 前的制度设计 ，对于不同偿还能力，不同治理水平的地方政府，除 2013年 l2月审计署公布了((全国政府性债务审计结果》，数据 了发债额度的不同之外，发行方式、条件 、市场评级等方面没有区 显示 ，截至 2013年 6月底 ，地方政府 负有偿还 责任的债务 别，无法向投资者揭示不同地区的风险和收益差异。三、由于发债 108859．17亿元，负有担保责任的债务 26655．77亿元，可能承担一 的相关信息主要是在中央与地方行政体系内运行，以权力监督为 定救助责任的债务 43393．72亿元，与去年年底相 比，全国政府负 主，这会对市场监督和社会监督造成信息不充分的障碍，从而更依 有偿还 责任 的债 务上升 8．57％，其 中地方 部分上升 13．06％至 赖于内部监督机制的建立。并且，在行政审批下，由于发债额度有 108859．17亿元。不过此次审计结果也证实中国地方政府债务仍在 限，导致地方之间的激烈博弈，容易诱发 “跑部钱进”和寻租行为。 上升，相关风险犹存。地方政府债务己较 2010年年底上一次全国 四、应该明确这此配套项 目和民生服务的供应及其融资责任究竟 审计时增加63％，超过同期中国GDP40％的累积增幅。同时去年十 属于哪一级政府。五、中央政府承担着担保人的角色，地方举债就 一 一 月举行的中央工作会议上，将地方债提到了前所未有的高度， 定隐含着风险转嫁的可能性。 “重点防控地方政府债务问题”，“把地方政府性债务分门别类纳入 (三)可能衍生的风险和 问题 全 口径预算管理”，“省区市政府要对本地区地方政府性债务负责 ～ 、 地方挪用债务资金。在当前经济困难的形势下，一些财政 任”，体现了国家对于地方债问题的 目益的重视。 原本困难的地方政府为了维持公共机构运转的需要，很有可能置 二、地方债发行的可行性 国家的规定于不顾而将项 目债务资金用作他途。二、地方政府过度 (一)地方政府发行债券的经济学机制：公共品与信息对称。地 举债。政绩工程驱使地方政府领导人过度举债。这次地方债虽然规 方政府具有提供地方性公共品的职能。地方债主要用于公共品和 定了项 目资金的专项用途，但要看到本次地方债还款期限较长，还 公益事业的发展与建设。地方政府在提供地方性公共品上具有信 款期限是下一届政府的事，因而本届地方政府领导人存在扩大举 息对称的优势与中央政府通过发行国债筹集资金来提供地方性公 债规模的道德风险。三、中央最后兜底压力加大。地方政府举债的 共品相比，地方政府对地方性公共品的需求了解和信息掌握上具 道德风险有可能将中