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盈余管理与银行债务融资成本的实证研究_来自A股市场的经验证据
盈余管理与银行债务融资成本的实证研究_来自A股市场的经验证据
制,随着机构投资者持股比例的提高,建立社保基金参与公司治理的机制和办法能够克服个人投资者在监督公司上的“搭便车”问题,加强对公司管理层的监督,有效制衡中国上市公司治理中存在的“内部人控制”问题;建立社保基金参与公司治理的机制和办法还可以通过控制公司的代理权、反对经理提议、直接参与管理层讨论和发表公开声明等方式来监督管理层和大股东,提高公司的治理效果。
第二,继续深化我国的股权分置改革。目前,我国许多上市公司的控股股东
●财务会计《财政研究》年第期
盈余管理与银行债务融资
成本的实证研究
———来自A股市场的经验证据
于静霞
内容提要:本文对2006~2008年我国A股市场2548个样本公司的盈余管理与银行债务融资成本关系进行了实证考察,研究发现:盈余管理程度越高,企业的融资成本越高;操纵性应计项目为正要比操纵性应计项目为负的融资成本要高。另外,资产报酬率、息税前利息保障倍数等会计信息在银行信贷决策中也具有重要作用。
关键词:盈余管理债务融资成本应计项目面板数据
(多为国有股股东)拥有压倒性的股权优势,能很容易地通过操纵管理层来进行盈余管理,而机构投资者规模有限,这就限制了机构投资者在公司治理中作用的发挥。只有当机构投资者持有较高的股权比例,才可能将参与公司治理的动机转变为实际的行动,避免治理成本与收益的严重不对称情况。
第三,加强社保基金持股信息披露。社保基金在我国当下参与上市公司治理的途径更重要更现实的还是进行信息披露,即不但反映和披露上市公司运营业绩,还要在发现公司管理层或大股东出现“反常”现象时,及时地披露给其他股东、公司债权人和其他利益相关者。这样所有的利害相关人都会对其有所关注,可以共同发挥作用以抵制上市公司的错误行为或决策。
与国外债券市场发达的国家相比,我国的债务契约主要发生在银行和企业之间。目前银行贷款在企业外部融资中仍占有重要的地位(胡奕明等,2008)。因此,研究盈余管理对银行债务融资成本的影响就具有非常重要的理论与现实意义。
本文采用了面板数据计量模型从/doc/624d1d00f78a6529647d53c4.html贷款利息的角度实证考察银行对企业盈余管理行为的识别能力,对盈余管理对企业债务融资成本的影响进行了实证检验,以期对现有文献进行拓展。
主要参考文献
Watts和Zimmerman(1986)提出著名的债务契约假说,认为在其他条件不变情况下,企业偏离债务条款的程度越大,管理者进行盈余管理行为的可能性就越强。Defond等(1994)发现,当公司即将出现违约或实际上已经违约时,管理者会通过盈余管理以避免可能带来的损失。Sweeney(1994)也发现了违约者做出增加会计收益的会计政策变更。
在我国,由于债券市场正处于发展中,尚未成为企业进行债务融资的主要渠道,因此债务契约主要发生在银行和企业之
[1]刘永泽,唐大鹏.社保基金持股会计信息的市
场反应[J].审计与经济研究,2011(5):3-13.
一、研究假设与研究设计间。上世纪90年代以来,我国的银行业实行了一系列的市场化改革。首先,建立了
[2]唐大鹏.社保基金持股后上市公司的筹资偏
好与盈余管理[J].经济与管理研究,2011(8):23-
(一)研究假设。
债务契约是企业中最为重要的契约之一,是债权人保护其自身利益的重要依据。尽管债权人和股东都是企业的委托人,但是债权人并不享有企业财产的剩余索取权,因此,债权人通常会在契约中加入一些限制性的条款,如要求债务人保持一定的资产负债率、利息保障倍数等,一旦企业违反了这些条款,债权人会依照契约进行惩
“贷审分离”的信贷审批程序,并按国际准则将贷款进行“五级分类”,完善了信贷资产的质量评价和考核体系。这就要求银行关注企业会计盈余的信息质量,并且实证研究也表明银行已经成为企业稳健会计信息的需求者(孙铮等,2005)。其次,各商业银行贷款利率在中国人民银行规定的基准利率基础上进行必要的浮动,金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限,贷款利率下限则为基准利率的0.9倍,银行的商业化和市场化运作进一步加
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[3]薄/doc/624d1d00f78a6529647d53c4.html仙慧,吴联生.国有控股与机构投资者的治
理效应:盈余管理视角[J].经济研究,2009(2):
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