中国经济：产业转移的桥头堡,中西部追赶效应的典型,安徽调研专题报告.pdfVIP

宏观经济报告 2010 年 3 月 30 日 中国经济 研究部 哈继铭 产业转移的桥头堡，中西部追赶效应的典型 联系人 hajiming@ 安徽调研专题报告 徐 剑 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209120106 xujian2@ 邢自强 分析员，SAC 执业证书编号：S0080100010829 xingzq@ 要点： 为了解我国中西部地区追赶效应、民工荒的原因和影响、内地二三线城市房地产市场健康程度、以及潜在的银行风 险等问题，最近我们专门走访了中西部产业转移和农民工就业的代表性省份——安徽，与当地相关政府部门就当地 经济结构及增长方式、地方政府融资平台、房地产市场以及劳动力市场等投资者非常关注的问题进行了实地调研。 我们的调研发现： 一、综合优势推动产业向安徽转移，中西部 “追赶效应”日益显现：安徽省正在进入城镇化和工业化加速发展期， 基建投资和承接产业转移将成为主要驱动。近年安徽等中西部地区基建投资增长异常强劲，这不仅会像 98-99 年东部 沿海地区大量“铁公基”项目撬动房地产投资那样拉动安徽的房地产投资，其正外部性也将推动当地居民消费增速 加快。基建改善、劳动力成本优势、政策优惠和良好工业基础等综合优势将推动沿海地区产业向安徽转移，使得安 徽等中西部地区的“追赶效应”日益显现。前瞻的看，东部沿海地区逐渐转向以服务业等第三产业为主导和消费拉 动的增长方式，但中西部地区由基建投资和承接产业转移所驱动的城镇化和工业化进程加速将进一步推升投资需求， 此消彼长，因此短期内经济结构的调整并不会使得整体固定资产投资增速大幅滑落。而伴随产业转移，中西部就业 机会增加，有助于提高当地居民收入水平，从而促进消费稳步增长，我们重申中国未来增长更趋平衡的观点。 二、安徽地方融资平台负债风险值得关注，但基本可控：安徽地方财政本级收入和中央政府转移支付仅能保证政府 正常运转，并有限的解决民生问题，即仅依靠预算内财政收入，地方政府没有财力进行基础设施建设和完成中央项 目配套，因此，融资平台贷款和土地财政成为地方政府筹措建设资金的主要来源。但安徽地方融资平台起步较晚， 以风险相对较低的市级融资平台贷款为主。我们维持对于地方融资平台风险应对的观点，即融资平台进行的基建项 目往往具有显著的正外部性，可加速其他行业发展和促进产业转移，并增强政府收入，而且地方政府手中尚有较多 国企资产可以帮助融资，因此地方融资平台负债风险虽然值得关注，但依然可控。 三、房价相对合理和刚性需求引领安徽房地产市场健康成长。2009 年安徽商品住房均价 3214 元/ 平米，表明中国目 前房价虽然在一线城市高出了普通居民购买力，但在广大中西部二三线城市仍较为合理。其省会城市合肥房地产消 费的年龄结构显示 80 后购房人占 42% ，70 后占 31% ，彰显安徽房地产消费以当地自住需求为主，再次印证了我们 对于人口结构推升房地产刚性消费的观点。此外，近年强劲的经济增长和皖江城市带产业转移承接示范区的发展， 为当地提供了新的就业机会和收入增长，安徽当地房地产的刚性需求将进一步迸发，引领市场健康成长。对于房地 产调控政策，由于当地城市建设，以及融资平台贷款的偿还能力对土地财政的依赖，地方政府将说多做少，房地产 市场依然乐观。 四、招工难在安徽亦有所体现，显示民工荒并非短期局部现象，而是劳动力市场结构性拐点的标志。安徽作为一个 劳动力输出大省，境内企业也出现比较严重的缺工，尤其是简单劳动力（普工和初级工），这种民工荒向中西部地区 的扩散，一方面说明产业转移和区域增长更平衡为内地带来更多就业机会，另一方面反映我国人口红利逐渐接近尾 声，劳动力市场出现结构性拐点这个更深层次原因。从某种意义上，日益扩散的“民工荒”可能倒逼企业转型，加 速产业结构调整。长远来看，企业应当改善工作环境、合理提高工资水平、加强就业人员的职业培训以提高劳动生 产率，从而缓解用工荒的窘境。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)