公司治理对企业国际化影响因素的数据分析.pdfVIP

第 12卷 第 1期 上海财经大学学报 Vo1．12No．1 2010年 2月 JournalofShanghaiUniversityofFinanceandEconomics Feb．2010 中国分类号：F270．7 文献标识码：A 文章编号：1009—0150(2010)01—0090—08 公司治理对企业国际化影响因素的数据分析 董 伟 (上海财经大学 国际工商管理学院，上海 200433) 摘 要：本文利用世界银行提供的我国制造业企业相关数据，从公司所有权结构、董事会结构和经理激励 三个方面，实证分析了公司治理对我国企业国际化影响。实证分析结果表明：在所有权结构方面，外资股份 占 有企业股份比例越高，企业国际化程度越高；内资股份制企业中，国有股份越多，高层管理人员股份越高，越不 利于企业国际化；此外，董事会结构对企业国际化影响并不显著。从经理激励机制的影响来看，CEO的任期 越长，越有利于企业国际化；CEO收入的确定，也有利于企业的国际化。 关 键 词：公司治理；企业国际化；所有权结构；董事会结构；经理激励 H一 -+ -+ ··+ 一十 一+ -+ 中国作为经济体制转轨国家，在公司治理方面存在一些具体问题，如公司内部控制问题， 机构和风险投资者缺失和董事会结构不合理问题等等。我国企业的公司治理问题对企业国际 化的影响与已有国外研究是否有所不同?什么样的公司治理状况适合中国企业的国际化?对 这些问题进行实证分析有助于帮助我们了解企业国际化受到公司治理结构中哪些方面因素的 影响。 本文在总结已有国内外的实证研究基础上，采用世界银行提供的我国2000多家企业的相 关数据，把公司治理分为公司所有权结构，董事会结构和经理激励三个组成部分，实证研究了 公司治理对企业国际化的影响。 一 、 文献综述 公司治理是一套制度安排。狭义地讲，公司治理是指有关公司董事会的功能、结构和股东 权利等方面的制度安排。广义地讲，则是指有关公司控制权的一套法律，文化和制度性安排。 这些安排决定公司的目标，以及如何在企业不同的成员之间分配决策权，风险和收益等一系列 问题。而有关企业国际化的研究由来已久，比较有代表性的是国际化阶段模型和基于创新的 国际化模型。国际化阶段模型是Johason和Vahlne(1977)提出的关于企业国际化阶段理论， 该模型认为企业国际化是一个阶段性过程。企业随着经验的积累，出口风险的减少，会渐进地 投入国际经营。而基于创新的国际化模型则认为国际化过程是企业的一系列管理的创新和学 习的过程(Bilkey，1978)。至于如何度量企业国际化的程度，现有的研究主要是从出口和投资 收稿 日期：2009—12—05 基金项 目：本课题得到上海财经大学 2“11”工程三期项 目资助 作者简介：董 伟 (1982一)，女，浙江湖州人，上海财经大学国际工商管理学院国际贸易学博士研究生。 2010年第 1期 公司治理对企业国际化影响因素的数据分析 91 两方面进行分析的。Sullivan(1994)用国外销售 占总销售的比重、国外资产 占总资产的比重、 海外子公司占全部子公司的比例、高级管理人员的国际经验、海外经营的心理离散程度五个指 标来度量国际化程度(DOI，degreeofinternationalization)。之后的研究一般都遵循着他的思 路，使用两个方法：一个是客观的方法，用公司的出口和FDI等指标来衡量；另一个是采用问 卷评价方法，调查企业国际化的态度和程度。 公司治理结构对企业国际化的影响，目前的研究报道并没有一致的结论。Carpenter， Pollock和 Leafy(2003)认为，高管的股份比例越高，越有利于企业的国际化。Zahra(2003)利 用美国制造业的家族企业数据的经验研究表明，家族企业的股份越高，企业越倾向于国际化。 而Ferndndez和Nieto(2006)对西班牙家族企业的经验研究却表明，家族股份越高，企业越不 倾向于国际化；外部董事比例越高，则越有利于企业国际化。Tiha