转轨经济下优化国有企业资本结构对策的研究.pdfVIP

对策与战略 转轨经济下优化国有企业资本结构的对策研究 □ 朱丹 （重庆三峡学院 学报编辑部，重庆 404000 ） 摘要：未来一段时期内中国经济转轨的进程及相应阶段的体制性特 综合反映。 因此，大力推进我国向市场化经济体制转轨的进程，提 征仍是影响我国国有企业资本结构的主要因素。 本文从国家宏观层面和 高市场化程度，最终让市场机制成为决定企业资本结构的选择机 企业微观层面论述了优化我国国有企业资本结构的主要途径。 制，是从根本上使我国国有企业的资本结构得以优化的途径。 关键词：转轨经济；国有企业；资本结构 2．平衡发展资本市场，扩大市场规模，提高市场效率，创新多 ： Abstract At present stage, fast changing of Insti - 种金融工具 tution in transition economy made it the endogenous de - 从规模来看，经过十几年的快速发展，我国证券市场尤其是 ciding power to influence the forming of Chinese enter - 股票市场已经具备相当规模。 但是，当前我国资本市场的运行效 prises ’ capital structure . The paper discusses the op - 率与成熟的资本市场相比还存在着较大的差距，各方面的制度建 timization of the capital structure of state-owned en - 设还有待于进一步的完善。 这种非有效的股票市场，极容易导致 terprises in China from national macro level and enter - 市场信息传递的结构性与技术性扭曲，从而少数市场信息操纵者 prise micro level. 可能以牺牲大多数市场参与者的利益，长期地获取超额利润。 财 ： ； Keywords Transfer Economy State -owned Enterpris - 富再分配的扭曲又会恶化市场运作机制并加剧股价波动，反过来 es ；Capital Structure 又会进一步误导投资者对市场信号的判断，使在成熟资本市场中 我国国有企业的资本结构是在政府强制性经济转轨这一特 被证明有效的信号理论失去效用。 因此，在今后的改革中，能否提 殊的体制背景下，在社会资金稀缺、融资渠道缺乏、投资冲动强 高我国证券市场的信息效率也将对我国国有企业资本结构的优 烈、破产机制及公司治理机制均不完善的条件下，对政府官员、国 化起着重要的作用。 有企业管理者、银行管理者相互博弈结果的综合反映。可以说，我 3．继续推进政企分开，转变政府职能 国现阶段国有企业的资本结构是由目前市场化经济转轨进程的 ①转变政府与国有企业之间的关系。 自改革伊始，“政企不 体制性特征所决定的。这与现代西方资本结构理论形成的时代背 分、行政