上市公司股权激励与盈余管理相关性的研究.pdfVIP

博士论点 DOCTOR AL FOR UM 上市公司股权激励与盈余管理的相关性研究 武汉理工大学 方 明 洪 荭 本文选取已实施股权激励的上市公司为研究对象，对股权激 业绩基础的。但目前国内对上市公司高管人员薪酬信息的披露还 励上市公司的管理层薪酬与盈余管理之间的相关关系进行实证研 不充分，从公司的财务报表中还无法获得基本薪酬、业绩奖金等结 究。结果发现：由于我国上市公司盈余管理程度与管理层薪酬水平 构性信息，本文的研究注重侧重于上市年报中所披露的高管人员 之间不存在高度相关关系，管理层出于自利目的，为提高其薪酬水 总的薪酬。 平而进行盈余管理的动机不显著。 二、研究设计 一、文献综述 （一）研究假设在我国，股权激励制度尚处于起步阶段，激励 （一）国外文献 从公司管理层薪酬激励的角度研究盈余管理 手段以股票期权计划为主，管理层为了达到业绩目标以获得股票 问题始于Healy（1985）的一篇经典文献，Healy发现盈余管理与基 奖励，有动机进行盈余管理将报告盈余转至当前会计期间。因此， 于盈余的薪酬合约有关 股权激励不仅未能发挥其长效约束作用，反而刺激了管理层的盈 。Balsam（1998）针对日本的上市公司研究 了盈余结构如何影响CEO的现金薪酬。他发现会计盈余中的可操 余管理行为。据此，本文提出假设：H1：在一切条件相同的情况下， 控性应计项目与经理的薪酬显著相关，这种相关关系随着公司的 管理层薪酬与盈余管理间存在着正相关；H2：盈余管理行为体现 了管理层自利动机，管理层薪酬水平越高，上市公司的盈余管理程 境况不同而不同。伯格斯特里塞和菲利蓬（Bergstresser和Philippon， 2006）使用操控性应计利润作为盈余管理的度量，对美国证券市场度越高。 （二）样本选择与数据来源 选择2005－2007年沪深两市公布 1994-2000年数据的研究显示，CEO的总薪酬与其持有的股票和期 并实施股权激励方案的上市公司为样本，剔除ST、PT以及数据披 权的价值联系越紧密，操纵盈余越显著。伯恩斯和肯迪亚（Burns和 。所有数 露不全的上市公司，共取得23家上市公司的作为样本公司 Kedia，2006）对美国1997-2002年期间224家公告修正财务报告的 公司与未修正的匹配公司的比较研究发现，股权激励会增加修正 处理。 财务报告的概率。程和沃菲尔德（Cheng和Warfield，2005）使用美国 1993-2000年期间股权激励等相关数据的研究指出，具有高股权（三）盈余管理的度量 基于上述分析结果，本文选取修正的 激励的管理层更可能报告出的盈余符合或微微高于分析师的预测 Jones模型对我国上市公司的盈余管理程度进行计量。在研究过 数，而报告数额大于预期盈余的可能性很小，他们将此解释为，对 程中，碰到的现实困难是我国股票市场只有十几年历史，客观上 将来股价更敏感的管理层会将当期的盈余储备起来以增加将来的 也限制了时间序列模型的使用。但西方的一些研究者（如 盈余。 （二）国内文献国内相关研究主要集中在管理层薪酬与公司 有对时间长度的要求，同时也避免了生存偏差问题。Bartov等 业绩是否具有敏感性，而研究管理层薪酬与管理层的利润操控行 （2001）也认为横截面Jones模型不但可以解决时间年度不足和企 为问题的文献较少。 张必武、石金涛（2006）在发现管理层薪酬业结构发生变动的问题，而且还是唯一能够一贯辨别