中国外债风险问题研究.pdfVIP

我国外债风险问题研究 摘 要 改革开放以来，外债在我国经济发展中发挥了积极作用。2001 年以前我国外债风险一直处 于比较安全的状况，主要外债风险指标，都在国际警戒值以下，大部分年份里还很低，说明我 国借用外债发展经济是比较成功的。但从2001年下半年起，我国外债规模快速增长，短期外债 指标连续“超标”，到2005年高达55.56%，比警戒值25%高出30个百分点。短期外债指标连 续“超标”常被认为是债务危机的先兆，20 世纪80 年代末的拉美债务危机和 1998 年的东南亚 金融危机，直接或间接地都是由外债问题引发，而且在危机爆发前，危机发生国都出现了短期 外债指标超标。实际上外债运用效益低、商业贷款比重大、外债结构单一、外债利率结构不合 理是我国外债管理中长期存在的问题。那么这些长期存在的外债风险和近年来突显的外债风险 来源于何处？又会对我国经济造成什么影响？如何防范和化解这些风险？这些是本文要解决的 关键问题。 本文包括五部分，分别对我国外债风险状况、制度成因、具体成因、经济影响和对策建议 进行阐述： 第一章，我国外债风险状况分析，分为四节。前三节以国际流行的外债风险指标体系为分 析工具，以我国 1996-2005 年外债数据为分析基础，与危机发生国外债风险数据进行比较，分 别对我国外债规模风险指标、结构风险指标和动态风险指标进行了全面系统的分析。第四节对 我国隐性外债风险问题进行阐述，目前由于无法准确测度隐性外债风险，对隐性外债的统计和 监管还处于初步阶段，只能作出粗略估计，但实际上我国隐性外债问题也很严峻。之后对我国 外债风险状况作出总体评价，认为长期以来我国外债运行中存在着许多问题，特别是自2001年以 来，不仅短期外债风险突显、借债成本加大，还出现了偿债风险，而且这些风险上升的压力在加强， 我国面临的隐性外债风险压力也较大。 第二章，我国外债风险积累的制度因素分析。金融压抑和经济结构失是我国外债风险积累 的制度根源，本部分分为两节进行阐述。我国金融压抑主要表现金融市场发展滞后，全社会以 间接金融为主，直接金融为辅，而且在间接金融主导的金融市场里国有商业银行居于绝对优势。 金融压抑扭曲了价格机制，导致资源配置低效，阻碍了储蓄向投资的有效转化。因而会出现钱 纳里的“双缺口理论”与中国国情相悖的现象，造成我国大量闲置的内资与高速增长的外汇收 入，不能有效地转化为投资，而被压抑的融资需求只能求助于我国金融市场外，因而外债的增 长在一定程度上有利于缓解制度缺陷对经济发展的抑制。金融压抑使得我国也出现了大部分新 兴市场存在的资金循环怪圈。国际资金在我国的大进大出，可以在一定程度上解释近年来我国 外债异常变动的动因。我国经济结构失衡主要表现为高速的经济增长依赖于高投资率、高外贸 依存度和低投资效率。过热的融资需求进一步恶化了结构性资金短缺。因而，我国外债的增长 并非出于资金总量的短缺，而源于结构性资金短缺。 第三章，我国外债风险具体成因分析，分三节进行具体深入的探讨。首先，短期外债“超 标”的具体成因表现为三方面，一是短期外债增长的根源，二是短期外债增长的激发因素，三 是短期增长的主要来源。2001 年以来西方主要国家经济增长放缓，而我国保持高速经济增长， 我国外债风险问题研究 对国际资金吸引力加强 ，形成了国外资金来源充足和国内需求旺盛的形势。在这样的背景下， 国内本外币利差和人民币升值预期大大刺激了短期外债的增长。各经济主体出于各种动机纷纷 举借外债，或是企业调整债务结构，或是出于投机动机等。贸易信贷、外商投资机构、外资金 融机构和中资银行构成短期外债增长的主要来源。商业贷款比重高和外债币种结构单一的形成 主要归因为客观。近年来，外国政府贷款和国际金融组织贷款来源减少，在外债快速增长的情 况下，商业贷款比重高是不可避免的。外债币种结构的选择比较被动，利率风险、汇率风险与 外债期限结构、主债权国和外币发行国汇率政策及利率政策密切相关。目前，美元外债占我国 总外债六成以上，“弱美元”趋势有利于降低我国外债汇率风险，减少外债负担。我国潜在外 债风险主要表现为外债利用率低和隐性外债风险问题两方面。外债利用率低是我国全社会投资 效率低的一个反映。隐性外债游离于监管之外，它的产生根源于我国外债管理存在的制度性缺 陷，还源于地方政府的利益驱动和国内金融服务的落后。 第四章，外债风险对我国经济影