基于财务报告的五粮液公司财务战略分析.pdfVIP

Modem Accounting 案 例 ~i,~-Jlffr 基于财务报告的五粮滚 司 财务战略 析 王 颖 (中国石油大学 [华东]经济管理学院，青岛 266555) 【摘要 】基于财务报告的企业财务战略分析已渐渐成为财务战略分析的新方法。文章从财务报告与企业财 务战略的关系入手 。对五粮液公司财务战略进行分析，同时结合企业发展的外部环境，总结出其财务战略中存 在的问题及相关改进对策。 【关键词 】五粮液公司 财务报告 财务战略 在 “限酒令”频繁出台和 白酒业整体销售增速的放 然而，塑化剂风波与政府限制 “三公”经费对 白酒业产 缓情势下．研究五粮液集团有限公司 (以下简称 “五粮 生的不利影响，使得白酒经销商预付款大幅减少，五粮 液公司”)的财务战略具有重要现实意义。本文运用基于 液公司2012年预收账款比重出现了较大幅度的下降，该 财务报告的财务战略分析方法，对五粮液公司的融资战 现象在 2013年上半年继续延续，与以往的强势 “压货营 略、投资战略和股利分配战略进行了细致的分析，并在 销”不同，如今包括五粮液在内的众多一线品牌 白酒出 公司财务环境分析的基础上对其财务战略作出评价，提 现了市场走软趋势。 出改进建议。 3．融资风险分析。财务杠杆 (DFL)是衡量企业财务 一 、 五粮液公司融资战略分析 风险的主要指标，通过计算可以得出五粮液公司2o08— 1．融资规模分析。融资规模分析是在近几年资产负 2012年期间，DFI数值均接近 l，这意味着五粮液公司 债表相关数据的基础上，采用趋势分析法对企业资金 占 财务风险几乎为 0，不能按期偿还借入本息的风险很小。 用规模变动规律的一种分析 (魏海明，2001)。五粮液公 然而负债 比率过低导致了资金结构的不合理，这将使企 司近五年来资金 占用规模逐年增加，与2008年比，资产 业面临较大的自有资金风险和融资结构风险。2012年， 规模增长三十多倍，同时主营业务收入 自2008年 以来也 五粮液公司每股收益为2．6元，同业竞争对手贵州茅台及 一 直保持较快的增长速度，年增长率均达到 30％以上。 泸州老窖 (指茅台及泸州老窖生产企业，下同)的同年 这表明随着公司经营规模的扩大，资金 占用量也在不断 该数据分别为 l2．82元与3．14元，相对劣势的投资报酬 增长 。 水平，可能低于投资者对高端 白酒行业的预期，从而催 2．融资结构分析。五粮液公司财务报告显示，公司 生较大的自有资金风险。 所有者权益份额平均 占资产总额的70％以上，2009年以 二、五粮液公司投资战略分析 前其资产负债率均保持在 15％～20％，然而 自2009年 1．投资方向分析。五粮液公司2012年合并财务报告 该数据增至30％以后，近五年来企业资产负债率均维持 显示，除对招商银行和中国联通进行了少量证券投资外， 在 30％以上。造成资产负债率增长的主要原因是，企业 长期对外投资所 占比重较低，近五年来均不超过 0．5％， 未支付的原材料及运费、预收酒类销货款、保证金、应 这表明该企业偏好于内部与主营业务相关的投资。通过 付市场开发费大幅增加。其应付账款增加主要是由于政 报表可 以发现，五粮液公司投资流出现金主要用于构建 府对 白酒业采取了 “扶优限劣”的基本政策，促使高端 固定资产和取得子公司，两者几乎占到投资现金流出量 白酒品牌迅速发展，与此同时，2009年以后政务、商务