委托代理理论与业绩评价指标的选择.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDSOFACCOOUNT ●■■●——■霸黑 CC ING 委托代理理论与业绩评价指标的选择 棠红 玉 1,2 沈菊琴 1．河海大学商学院 2．扬州大学商学院 摘【 要】文章从委托代理理论基本模型出发，通过详细讨论模型的假设设定、建立以及结论，进而研究委托代理理论 对管理者业绩评价指标选择的启示，并从净利润与股价、财务指标与非财务指标、相对业绩评价指标三个方面对业绩评价 指标 的选择进行 了具体探讨。 【关键词】委托代理理论； 不对称信息； 薪酬契约；业绩评价指标 中图分类号 ：F272．9 文献标识码：A 文章编号：1004—5937(2014)30—0061—04 引 言 oc表示代理人的行动① (工作努力还是不努力)。即 美国经济学家 Berle＆Means(1932)在著名的 代理人在经营中的投入 ； 《现代公司与私有财产》一书中开创性地提出 “所有权 0表示自然状态(如市场需求变化等)； 与控制权相分离”的命题．指出：伴随着经济力量的集 X表示代理过程中的产出或代理绩效(如利润)： 中．公司股权越来越分散。分散的股权使得所有权与控 S表示委托人给代理人的报酬； 制权趋于分离。在现代公司中，公司的控制权实际上已 C表示委托人监督 oc付出的成本 ； 经落入管理者手中。 V表示委托人的效用； 由于所有权与控制权的分离，导致所有者与管理者之 U表示代理人的效用； 间信息不对称，所有者无法观察管理者的努力程度；同时， U表示代理人的保留效用。 又由于两者的利益 目标不一致，因此产生委托代理问题， (二)模型的基本假定 特别是隐藏行动的道德风险问题。委托代理理论就是研究 1．单个委托人与单个代理人 如何通过签订薪酬契约来控制道德风险问题，以减少代理 信息经济学中，通常将非对称信息交易中，拥有信 成本。通过设计薪酬契约对管理者进行激励，以诱使其按 息优势的一方称为代理人 ，处于信息劣势的～方称为 照所有者的目标行事。在薪酬契约中。管理者业绩评价指 委托人。 标的选择至关重要，直接影响着激励机制实施的效果。因 在现代公司制企业中，公司所有者——股东通过 此，本文从委托代理理论的基本模型出发，对现代公司制 董事会雇佣总经理或高级管理人员来经营企业从而形 企业中管理者业绩评价指标的选择作一些思考。 成委托代理关系。此时，公司所有者——股东或董事会 从理论的产生和发展过程来看，委托代理理论兴 是委托人 ，公司高层管理人员是代理人。 起 于 20世纪 60年代 末 70年代初 (Wilson，1969； 基本的委托代理模型研究这二者的委托代理关 Spence ＆ Zeckhavser，1971；Ross，1973；Mirrlees， 系。在该模型中，公司被高度简化和抽象为一个委托人 1974、1975、1976：Holmstrom ，1979、1982；Grossman 和一个代理人。 ＆Hart，1983o其中。Holmstrom(1979)对委托代理理 2．期间为单--B-,J-期 论的发展作了开创性的工作，为后来的委托代理理论奠 在基本的委托代理模型中，期间数 目为一期。该模 定了基础。本文从委托代理理论基本模型的假设设定、 型只研究单一时期静态的境况，不涉及多期动态的情 模型建立及结论以及对管理者业绩评价的启示三个部 形。委托人与代理人的关系是一次性的。 分来研究委托代理理论与业绩评价指标的选择。 3．双方对待风险