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股权结构与现金股利政策关系研究综述 周莹华 余灼萍 姓名：余灼萍（周莹华系研究生） 工作单位：海南大学经济与管理学院 会计系 通讯地址：海南省海口市人民大道 58 号海南大学经济与管理学院会计系 邮编：570208 手机号码 传真号码：0898 1 摘要：上市公司股利政策的研究一直是财务学界的核心问题之一。近年来，最受关注的股权 结构与现金股利政策之间关系的研究使得学术界形成了百家争鸣的局面。本文通过对国内外 学者所探讨的股权结构与现金股利政策之间关系的文献进行综述，重点从代理理论和信号传 递理论两方面，对国内外股权结构与现金股利政策关系进行研究综述。同时，结合我国资本 市场情况，对我国上市公司股权结构与现金股利政策之间的关系进行了梳理，找出股权分置 前后研究的差异。最后，通过对文献的回顾与思考，为股权结构与现金股利关系的研究提供 新的视角和切入点。 关键词：股权结构；现金股利政策；代理理论；信号传递理论 Abstract : The study on the dividend policy of listed companies has been one of the core issues in financial circles. In recent years, the most closely watched study on the relationship between ownership structure and cash dividend policy has caused academia contending situation. This paper summarized the literature of the relationship between ownership structure and cash dividend policy explored by the domestic and foreign scholars, which focuses on agency theory and signal transfer theory. Meanwhile, combined with Chinas capital market, we combed the relationship between ownership structure and cash dividend policy of listed companies in China, and find out the study differences before and after the split share. Finally, through reviewing of the literature, we provided a new perspective and the starting point for the study on the relationship of ownership structure and cash dividends. Keywords: Ownership Structure; Cash Dividend Policy; The Agency Theory; The Signal Transmission Theory 国内学者结合我国特殊的股权分置改革背景，对股权结构与现金股利政策关系进行了大 量研究。但从目前的文献来看，大多数仅仅从代理理论单方面来研究股权结构与现金股利政 策的关系。国外对股权结构与现金股利政策关系研究既有基于代理理论，也有基于信号传递 理论。在分析上市公司的整个的股利行为动机中，两个理论是交互作用，贯穿始终的。 一、股利理论简述 Black（1976）将现代公司的股利行为称作“股利之谜”，它是现代公司财务的难点之一， 也是影响股价、资本结构等的重要因素。国内外众多学者对影响股利政策的因素进行了广为 深入的探讨，形成了著名的几大股利理论。Miller 和 Modigliani（1961）采用数学推导的 方法证明，在完美的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司 价值取决于公司